近來，焦煤、焦炭、鐵礦石和鋼材等黑系商品價格都出現了不同程度的上漲。從6月開始，整個商品市場的易邏輯呈現出一些特征：市場預期逐步取代了弱現實，宏觀擾略強于微觀定價。在這樣的預期下，黑系為了6月的明星板塊。從6月以來的漲跌表現來看，整個商品板塊呈現全線上漲的趨勢，其中非金屬建材、焦煤和鋼礦等品種表現尤為突出。黑系主要品種也在漲幅榜上占據了前列，鐵礦石09合約漲幅超過12%，焦炭09漲幅超過8%，螺紋鋼10、熱軋卷10和焦煤09均收漲7%，只有錳硅和硅鐵兩個品種稍顯弱勢。
在雙焦方面，首先，前期焦煤價格持續下跌，國礦山利潤小，生產積極有所下降，導致產能利用率邊際下降，從而推了焦煤和下游焦炭價格的階段提振。其次，第9、10降價后，焦化廠的生產積極到抑制，預計后期減產幅度較大，加上上游煉焦煤價格出現底跡象，這也對焦炭價格產生了支撐作用。至于鐵礦石方面，鐵礦石價格上漲是由于下游鋼廠開始進行補庫階段，以及鋼廠利潤修復帶來的溢價空間走擴所致。數據顯示，日均鐵水產量仍然保持在240萬噸左右，這在短期支撐了鐵礦石的需求，使得鐵礦石近期出現上漲。不過，下半年是海外礦山發貨高峰期，再加上國鋼廠的檢修，預計后期鐵礦石價格將回落。
至于鋼材方面，該行業本有一定的韌，國鋼材需求呈現出旺季不旺、淡季不淡的特點，目前的淡季仍然在進行去庫存，非五大建材方面的需求較好，分擔了一部分高水的力。在出口方面，涂鍍出口仍然保持較好的狀態，螺紋鋼庫存仍然于歷史低位，社會庫存較近3年同期低了20%至30%，螺紋鋼產量和庫存都較低，這是對3月中旬至5月下旬市場供需錯配的明顯修正，導致建筑鋼材價格出現底回升。可以看出，黑系下游的基本面相對較為健康。
那麼，即將進消費淡季的黑系能夠持續走強嗎？黑系之所以近期上漲，一方面是因為宏觀上有利政策的出臺，央行下調OMO和MLF利率，調節了市場的悲觀緒，增強了穩增長的預期。接下來，黑系即將進傳統的消費淡季，前期鋼材需求不及預期已經充分反映在價格中，市場對淡季需求的表現并不太關注。雖然煤炭進口量仍然保持高增長，但是由于前期價格持續下跌以及安全檢查等原因，國煤炭產量有邊際下降的跡象。綜合來看，導致黑產業鏈下跌的因素逐步緩解，而支撐價格的利多因素增加，使得近期黑產業鏈整呈現上漲的態勢。然而，展后面的走勢，黑產業鏈品種的上漲空間有限。在宏觀上，地產方面難以出現強刺激政策，更多是以托底為主，以螺紋鋼為代表的建材需求難以出現大幅上漲。當進7月的消費淡季后，鋼廠進行檢修，外礦發運量回升，鐵礦石供需格局將轉向寬松，價格預計也會回落。在雙焦方面，國焦煤供應保持在較高水平，蒙煤甘其都口岸的通關車數重新回到1000車以上，俄羅斯煤仍然大量運往中國，澳煤近期仍在下跌，后期進口窗口有可能打開。隨著下游階段補庫的減弱，煤礦端的力重新積累，在沒有政策干預的況下，國煤礦產量保持在較高水平，進口資源持續沖擊國市場，雙焦供應格局仍然偏寬松。而鐵礦石方面，隨著主力合約價格超過800元/噸，逐步接近去年政策調控的區間，上漲幅度可能會小，甚至面臨隨時調控和短期回調的風險，這可能會對整個黑系的緒和走勢產生階段的影響。綜合來看，整個黑系品種的上漲空間有限，預計將會有回落的趨勢，除非有更好的利好政策出臺。本文中的部分圖片和文字來源于網絡，如有侵權，請聯系刪除。