在聯儲加息的大背景下，黃金是為數不多逆勢走強的大宗商品。數據顯示，2023年年初至今，國際黃金價格漲超10%。在黃金價格大漲的帶下，不金礦企業掙得盆滿缽滿，但這并不包括金礦開采商集海資源集團有限公司（以下簡稱“集海資源”）。數據顯示，2023年上半年，集海資源實現凈利潤5276.9萬元，同比下降27.19%。在利潤下降的背景下，集海資源向聯所遞招書，計劃在港所主板上市。此次遞表，是公司兩年第四次遞表。有意思的是，集海資源此次IPO，從11月22日遞表到11月28日通過聆訊，集海資源僅花了6天時間，這在港所歷史上并不多見。

從業務范圍來看，集海資源是一家山東企業。不過從所有權來看，集海資源則是一家加拿大企業控的公司。招書顯示，集海資源的發展歷程最早可追溯至2005年，彼時集海資源控東Majestic Gold通過附屬公司Majestic Yantai BV持有現在集海資源主要運營主煙臺中嘉60%權，又通過煙臺牟金持有煙臺中嘉40%的權。2006年，煙臺中嘉獲得宋家天礦山開采資格，此后又在2016年獲得宋家地下礦山采礦資格，這兩家金礦也是集海資源擁有的全部金礦。2019年5月，集海資源注冊立，隨后從Majestic Gold收購了Majestic Yantai BV全部份，后又通過Majestic Yantai BV持有煙臺中嘉75%的份。Majestic Gold則直接持有集海資源94%的權。由此，集海資源變了由加拿大企業高度控的企業。目前，集海資源兩家金礦均位于山東省。

據弗若斯特沙利文的報告，山東是我國最大的黃金生產省，按黃金產量而言，2022年集海資源是山東省第三大黃金開采商。雖然集海資源是山東省第三大黃金開采商，但與前兩名黃金開采商量相差甚遠。數據顯示，2022年山東省全年黃金開采量為41.4噸。其中，排名第一的公司A和第二名公司B，金礦產量分別為23.6噸和8.8噸，兩者在山東省市場份額分別為57%和21.3%，兩者的市場份額合計約為78.3%。作為山東省第三大黃金開采商，集海資源黃金產量為1.1噸，市場份額僅為2.6%，與前兩大金礦開采商相差甚遠。

集海資源的黃金產能較低，與其運營的金礦較、儲量較低有關。目前，集海資源通過附屬公司煙臺中嘉運營的兩家金礦分別為宋家天礦山以及宋家地下礦山。其中，宋家天礦山已經控制的礦石資源量為3420萬噸，含金量為37.6噸。宋家地下礦山礦石資源量較為稀，已經控制的含金量僅為2.27噸，兩家礦山合計控制的黃金量還不到40噸。截至2023年6月30日，山東省最大黃金開采商已經探明的黃金儲量達到2860噸。因此，集海資源在黃金儲量和開采方面尚不備突出優勢。

從產能來看，目前集海資源涉及的選礦產能為200萬噸/年。2022財年，公司加工的礦石已達199.1萬噸/年，產能利用率已經達到100.6%。在現有的開采范圍和開采條件下，集海資源的黃金產量已經達到飽和，無法繼續擴產。因此，如果需要擴大黃金產量，集海資源擴大開采范圍勢在必行。招書顯示，集海資源在不建設額外采礦基礎設施建設下，約有240萬噸礦產資源供公司在2023年6月30日以前進行開采作業。2023年6月，集海資源已經開展了擴采行，相關基礎設施已經在2021年開始建設。然而，由于基礎設施建設時間較長，從決定擴大開采到實施開采，往往需要數年以上的時間，且需要龐大的資金支撐，這讓中小型企業難以負擔。據集海資源披的信息，宋家天礦山、宋家地下礦山的服務期限分別約8.5年及6.0年。如沒有巨額的資金支持，集海資源很難在短期大規模建設擴采基礎設施。

近幾年來，集海資源的業績不太穩定。數據顯示，2020財年至2023年上半年，集海資源收分別為3.61億元、2.48億元、4.18億元、1.97億元。同期，凈利潤分別為1.14億元、5871.6萬元、1.21億元、5276.9萬元。由于黃金屬于大宗商品，價格波十分劇烈，導致集海資源的銷量波大，這是導致業績波大的核心原因。2020財年至2023年上半年，集海資源黃金銷量分別為987.4千克、645.5千克、1084.9千克、468.1千克。由于產品售價波幅度較大，集海資源營收和利潤也會出現波，這也實屬正常。不過與售價相比，集海資源的銷量波大才是導致業績波大的核心原因。2023年上半年，集海資源再度因安全檢查問題而停產檢修，從而導致公司的黃金銷量同比下17.61%。

為了獲取足夠資金，集海資源將目投向了資本市場，希通過上市來解決資金難題。在招書中，集海資源明確表示，未來兩年，公司需要大量的資金來支撐完擴采基礎設施建設。另外，由于現有的兩家礦山服務時間較短，為了預防礦山許可時間到期后，公司無礦山開采，集海資源也計劃募資對外并購。此次IPO，集海資源已經順利通過聆訊，后續大概率能拿到融資功上市。然而，由于港表現較為萎靡，集海資源通過聆訊后，想要獲得投資者足額認購并不容易。

在諸多不利因素干擾下，這家山東省第三大黃金礦商未來如何破局？集海資源最終能否順利拿到融資，擺現有困境？「創業最前線」將持續保持關注。