知名私募高瓴資本一直倡導價值投資，然而最近卻因為違規減持隆基綠能而被證監會立案調查。據報道，高瓴資本利用“轉融通+螞蟻搬家式”的方式，在未按規定披的況下減持了隆基綠能。隆基綠能在最新發布的公告中表示，因為涉嫌違反限制規定轉讓票，證監會已經決定對隸屬于高瓴資本的HHLR公司立案調查。HHLR公司是高瓴資本旗下的獨立外資QFII公司，主要從事二級市場投資。

據隆基綠能的公告，HHLR作為第四大東持有4.98%的份，而據去年的四季報披，高瓴資本持有隆基綠能的份為5.85%。那麼這0.87%的份到底去了哪里呢？回顧起來，高瓴資本涉嫌違規的跡象可以追溯到3月21日的公告中。當時，隆基綠能公告稱HHLR參與了轉融通證券出借業務，出借了0.85%的份，期限為182天。由于這部分份在出借期間不在HHLR公司名下登記，導致其持比例從5.85%減至5.00%。公告還提到，這次變之后，高瓴資本不再是持5%以上的東。這句話的藏意思是，高瓴資本今后的減持行為將不再到持5%以上東份的約束，也無需再發公告。

然而，據隆基綠能的半年報，可以證實HHLR的持比例在第一季度發生了變，減了1%。換句話說，在3月20日至3月31日期間的10個易日，HHLR有可能兩次參與轉融通證券出借業務，一次是公告中披的0.85%，第二次發生在首次出借后的10個工作日，將持比例再次從5.00%減至4.85%。然而，據目前HHLR和隆基綠能的披況，HHLR并未按要求履行報告和公告的義務。

據隆基綠能的三季報，HHLR通過轉融通方式出借的票已全部到期歸還，其持比例降至4.98%。也就是說，0.87%的份被悄無聲息地減持了。據隆基綠能11月9日的收盤價計算，這0.87%的份的減持套現金額約為15億元。

總結起來，高瓴資本利用轉融通業務的，通過“出借-減持-收回融券-再出借-再減持-再收回融券”的方式，在始終低于5%的名義持比例的況下，進行了一場“螞蟻搬家式”的減持。需要注意的是，盡管轉融通方式出借的票在出借期間不在自己名下登記，但這部分票的所有權并未轉移，仍然屬于高瓴資本。因此，高瓴資本之前的聲明“不再是持5%以上的東”有些歧義。

高瓴資本此番作被認為是一種新的繞道減持方式，比起董監高通過“離婚、解散、分立”等方式繞道減持更加高明。然而，高瓴資本的這種行為引起了監管層的注意，被證監會立案調查。

另外，據之前的報告書，HHLR公司是注冊在新加坡的，實控人是高瓴資本創始人張磊。作為QFII機構，HHLR可以將境外的元資產匯至中國地，兌換人民幣后進行在岸投資。除了持有隆基綠能的份外，HHLR還持有格力電、萬華化學、廣聯達和紫金礦業的份。

然而，高瓴資本近兩年對隆基綠能的投資仍然于虧損狀態。盡管通過轉和分紅，HHLR的持本從70元降至35元，但隆基綠能的價僅為24.24元，意味著HHLR仍然虧損。隆基綠能的三季報顯示，前三季度公司實現營收941億元，同比增長8.55%，歸母凈利潤116.94億元，同比增長6.54%。然而，第三季度的業績下降較為明顯，營收和凈利潤同比分別下降了18.92%和44.05%。

目前，消失的0.87%持的去向仍然是個謎，由于HHLR是獨立的外資QFII公司，國機構無法代表其表態，市場還在等待高瓴資本的答案。