大家好，我是言叔，點擊上方“關注”，每天為你推薦財經干貨知識，私信我回復“01”，送你一份財經+投資書籍門大禮包。今年對于生豬養企業來說并不好過，即使是這個行業的龍頭企業也開始“頂不住”了。牧原份（SZ.002714），素有“豬茅”之稱的行業龍頭，今年以來也進了明顯的下行通道，市值不斷蒸發。5月24日，牧原份的價一度跌停，總市值已回落至3340億元左右，遠低于曾經接近5000億元的市值。從今年年初到5月底，牧原份的價已下跌了30%，完全失去了一個龍頭該有的樣子。面對價持續下跌的局面，牧原份在5月24日表示：“做好迎接行業冬天來臨的準備”。那麼，到底發生了什麼？為什麼養豬行業不再賺錢？為什麼豬價格持續下降？
一般來說，一個行業的龍頭的漲跌況可以大致反映出這個行業的現狀。如果一個行業的龍頭承不住力，其他中小公司的日子只會更慘。我注意到，今年以來整個豬板塊走勢都不太理想，出現了不同程度的下跌，尤其是像*ST賽為、新希、天邦份等公司的跌幅超過了30%。豬概念在今年春節以來的跌幅榜前十名。養豬行業最近不被資本市場看好的主要原因在于豬價格進了明顯的下行周期，價格持續走低。在今年5月中旬，國家統計局公布了50種重要生產資料的市場價格，其中有33種產品價格上漲，13種下降，豬價格就是其中之一，下降了8.0%。據2020年年報，目前養豬企業的養本在13.5元/公斤~22元/公斤之間。目前的市場均價已經大大了養的盈利空間，而在非洲豬瘟發之前，豬價格曾經漲到30元/公斤。如果延長時間周期，可以看出生豬價格的下跌趨勢更為明顯，生豬價格跌到20塊以下，是自2019年8月以來的首次。
歷史上出現過多次“豬周期”，一般持續1-2年，這是市場規律決定的。豬周期表現為價上漲，母豬存欄量增加，生豬供應增加，價下跌，大量淘汰母豬，生豬供應減，價上漲。目前豬價格的下跌既有周期分，也有政策因素的影響。2019年，中國實施了生豬調運令，限制了生豬的大范圍流，防止了豬瘟的擴散，但也可能導致某些地區供應不足。政府為了解決這個問題，在2019年對養行業進行了大力扶持，給予了各種優惠政策，同時通過降價刺激居民購買，導致豬價格持續下降。正是在多種因素的作用下，養企業最近到了資本市場的冷遇。
據我看來，未來養豬行業極有可能進一個“鳥籠行”，沒有太大的想象空間，整價格走向將在某個特定范圍波，這與“梯”行業中的龍頭分眾傳有些相似。養豬業務其實沒有太多的創新，簡單來說就是把豬養大賣出去，一頭豬能賺多錢主要取決于賣出的價格，因為養豬的本基本是固定的。養豬行業是一個“一年賺，一年平，一年虧”的行業，現在正于從“賺”到“平”的過程。目前仍然有很多人在建設養豬場或擴大養規模，仔豬價格持續在高位運行，這說明中國的生豬存欄量還會繼續增加。因此，豬價格很可能會繼續下降，直到養戶開始虧損，被迫減養規模，仔豬價格大幅下降為止。當養戶不再賺錢，養一頭豬會虧損一兩百元時，仔豬價格將開始劇烈下降，這才算是這豬周期的結束。
當“豬茅”牧原份開始下跌時，仍有機構和大V頻繁唱多，渲染這家企業的偉大。但是，周期很難與時間為伍，這是由行業特決定的。雖然價下跌不會影響牧原為一家偉大的企業，牧原是養豬行業中最規模化、集約化的企業，有強大的抗疫病和抗風險能力，有潛力為一家偉大的企業，但是，再偉大也無法與周期相抗衡。據過去各個周期的持續時間，養豬業大約每2-3年會出現一個周期。這一從2018年6月開始的周期已經持續了三年，從市場表現來看，已經進了下行周期。豬價格繼續上漲的基礎已經不存在，業績暴漲的預期也消失了，因此價大漲的預期也沒有了。
作者：言叔，自由撰稿人，財經領域資深主編，專注財經、商業、樓市、科技等領域，關注我私信回復“01”，送你一份財經+投資書籍門大禮包。