中國白酒行業歷史悠久，擁有眾多知名品牌。尤其在近現代，白酒以其出的商業模式和穩定的長期業績，在資本市場上創造了一個個傳奇，使得白酒品牌有十足的含金量。然而，最近白酒市場上出現了一個引人注目的黑馬，擾了“茅五瀘汾”的秩序，那就是順鑫農業。實際上，雖然順鑫農業的業績并不理想，但其市值自去年三季度以來大幅反彈了70%，為白酒中漲幅最大的標的，這背后藏著什麼“故事”呢？
去年三季度報告顯示，順鑫農業的財報堪稱災難，營收為91.06億元，同比下21.57%，歸母凈利潤僅為2760萬元，同比暴跌了92.58%。而與之相對比的是，以“茅五瀘汾”為代表的白酒公司大多呈現出業績穩健增長甚至大幅增長的態勢。茅臺的凈利潤同比增長19.33%，五糧同比增長15.36%，瀘州老窖同比增長30.94%，山西汾酒同比增長45.7%。對比之下，我們會發現順鑫農業在白酒板塊中于“墊底”位置。那麼是什麼原因導致順鑫農業的業績突然暴雷呢？通過查閱其財報，我們可以發現以下幾個原因：首先，由于順鑫農業擁有大量的房地產業務，因此在2022年房地產流危機的況下，自然面臨重重困難；其次，豬養業務也因流不足、供給過剩而導致業績下；此外，順鑫農業近年來通過并購和產能擴張，大幅增加了白酒市場份額，但由于疫封控導致白酒消費場景限。
事實上，據順鑫農業3月25日披的年報顯示，公司全年凈利潤虧損6.73億元，首次出現虧損。然而令人意外的是，順鑫農業的價卻大幅反彈了超過70%，為這一反彈中漲幅最大的白酒，就像一個從墊底生考試中突然躍升至全班第一。那麼，是什麼原因使得順鑫農業能夠快速反彈呢？歸結底，這是因為順鑫農業果斷地進行了“正本清源”。一方面，順鑫農業積極推進地產項目的銷售去化，逐步剝離地產業務，化解了風險；另一方面，順鑫農業作為白酒行業中規模較大的企業，市場占有率穩步提升，并且由于產品定位與“茅五瀘汾”有所區別，更傾向于大眾日常消費市場，在經濟復蘇階段表現出。此外，值得注意的是，順鑫農業在瓶酒市場的占有率行業排名第一，達到14%，仍有較大的提升空間。許多券商表示，2023年在地產減值計提完畢、消費復蘇的況下，順鑫農業的業績將有所改善。浙商證券預計，2023年順鑫農業的收增速將達到17.4%，歸母凈利潤增速將達到196.4%。
順鑫農業作為白酒行業的一個“側影”，展現出強大的在力。盡管白酒需求高峰已過，未來的人均消費和消費頻次都沒有太大提升空間，但由于這個行業的輕資產低負債特點，供給不容易相應退出，因此注定會形“卷”態勢。不僅是高端白酒，中低端白酒要獲得發展，關鍵在于品質、品牌和口碑。然而需要注意的是，盡管過程漫長且激烈，但在這個過程中，有特的白酒品牌和產品一定會留存下來，這已經經歷了無數次歷史考驗。順鑫農業并非第一個，也不會是最后一個。