順德農村商業銀行份有限公司（以下簡稱“順德農商行”）早在四年前就申請IPO，希進A市場。然而，最近在“換道”注冊制審核下，順德農商行迎來了重大更新。證監會網顯示，3月15日，順德農商行重新遞了招書，并已獲得相關部門理。這次IPO計劃發行不超過16.94億，占發行總本的比例為25%，所募集的資金將全部用于補充資本金。然而，《每日財報》注意到，順德農商行近年來面臨著業績波大、貸款集中度高、不良雙升和權結構分散等風險問題，這使得它在爭奪廣東省市場份額的競爭中可能會遇到困難。

對于一個中小銀行來說，實現業績高增長固然重要，但業績的穩定同樣是考驗其保持價值韌的核心。然而，近三年來，順德農商行的業績波幅度非常明顯。招書顯示，其營收在2019年達到85.6億元后，2020年驟降至63.45億元，然后在2021年回升至84億元。凈利潤也有類似的變化，從2019年的37.78億元降至2020年的27.54億元，然后在2021年增至35.71億元。回顧歷史業績，順德農商行的業績起伏已經有很長一段時間了。2015-2018年，其營業收分別為70.7億元、66.59億元、66.07億元和75.65億元，同比增速分別為8.69%、-5.81%、-0.78%和14.5%。凈利潤分別為29.42億元、21.47億元、26.85億元和31.99億元，同期增速分別為5.03%、-27.02%、25.06%和19.15%。同時，順德農商行的資產規模增速也相對較低，甚至不如本地銀行。招書顯示，該行存款余額從2019年的2320.14億元增長到2021年的2661.05億元，年均復合增長率僅為7.09%；貸款和墊款總額的年均復合增長率為13.39%。而與此同時，東莞銀行的這兩項指標的年均復合增長率分別為9.96%和22.26%；南海農商行則分別為10.42%和13.77%。

另一方面，在業績不穩定的同時，順德農商行的核心業務能否帶整增長也有待觀察。招書顯示，順德農商行主要業務涉及個人和對公貸款存款等。對公業務主要包括企業存款、企業貸款和中間業務等。2019年至2022年上半年，該行的公司業務營業收分別為28.01億元、27.45億元、30.62億元和15.81億元，分別占總營收的32.73%、43.26%、36.43%和35.38%。從這些數據可以看出，企業貸款業務是順德農商行目前較大的業績貢獻者。然而，從貸款集中度和不良貸款兩個指標來看，順德農商行的企業貸款業務還存在許多問題。首先，順德農商行的企業貸款主要集中在佛山市，該地區的企業貸款金額自2019年以來連續三年超過總貸款金額的90%。此外，在制造業、租賃和服務業、房地產業以及批發和零售業這四個行業中，順德農商行的貸款金額連續三年占總企業貸款金額的比例均超過80%。其次，以上制造業、租賃和服務業三個行業都是全行不良貸款占比較大的行業，而順德農商行在這些行業的貸款占比較高的況下，其不良貸款余額持續攀升。招書顯示，2019-2021年，順德農商行租賃和服務業企業的不良貸款余額分別為4.5億元、4.5億元和7.94億元；制造業企業的不良貸款余額從2019年的2.32億元下降到2020年的1.58億元，然后再次上升至2021年的4.17億元。另外，不良貸款余額的增加也對順德農商行的資產質量產生了負面影響，不良率上升，撥備覆蓋率下降。截至2022年6月末，順德農商行的不良率從2020年末的0.94%上升到1.37%，增長了0.43個百分點。撥備覆蓋率從2019年末的357.93%下降到2022年6月末的258.89%。

此外，在順德農商行的權結構方面存在著松散的況，這也可能為功上市的障礙。最新的招書顯示，前三大東的集團持有順德農商行9.71%的權，共計4.94億，是第一大東。其中，的集團直接持比例為7%；的集團子公司的集團財務有限公司持比例為2.69%；的集團實控人何健兒子何劍鋒持0.02%。而誠順資產及其全資子公司廣東順控城網建設投資有限公司背靠佛山市順德區國有資產監督管理局，總計控順德農商行8.02%的權，是第二大東。此外，萬和集團是第三大東，以直接持5.57%和間接以控子公司廣東萬和新電氣份有限公司持0.22%的方式，共持有順德農商行5.79%的權，數量為2.94億。因此，前十大東持比例僅為37.08%，剩余東共持有約70%的權，權結構非常分散。此外，令人詫異的是，的集團、萬和集團與順德農商行之間的關聯不僅停留在東層面，而且在業績貢獻方面也不斷加碼。招書顯示，截至2022年6月末，的集團為順德農商行貢獻的存款金額高達95億元；同時，順德農商行向萬和集團發放的貸款金額達到10億元，占關聯方貸款總額的近40%。

綜上所述，除了其他地區的銀行也在申請IPO上市，順德農商行面臨的困境可能使其在同省市場中難以穎而出。然而，對于順德農商行來說，上市是一個極好的背書行為，可以快速樹立形象，進一步提振投資者信心，獲得更好的估值。同時，順德農商行在競爭激烈的金融市場上上市并補充資本，也為必然之舉。只是目前順德農商行的權結構相對松散，這可能使功上市的步伐更加艱難。