據華金證券份有限公司吳東炬發布的研究報告顯示，長白山景區旺季復蘇，預計冰雪項目將逐步為增加業績的重要來源。據公司發布的2023年前三季度報告，公司實現了4.97億元的營業收，同比增長209.4%，恢復至2019年同期水平的129.1%。歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤也同比增長了693.3%和639.8%，恢復至2019年同期的185.4%和185.2%。單季度來看，公司在2023年第三季度實現了3.29億元的營業收，同比增長147.4%，恢復至2019年同期的128.5%。長白山管委會的數據統計顯示，截至2023年9月30日，長白山主景區共接待游客224.6萬人次，同比增長255.3%，較2019年同期增長7.5%。
該研究報告指出以下幾個投資要點：首先，客流量穩步復蘇，盡管天氣對十一假期的增速有所放緩。截至2023年第三季度，公司的營業收分別為4.97億元和3.29億元，同比增長209.4%和147.4%，恢復至2019年同期水平的129.1%和128.5%。其次，長白山的冰雪項目有廣闊的前景。隨著長白山客流量的逐步恢復，冰雪項目的開發將為未來增加業績的重要來源。公司表示將不斷推進冰雪項目的開發，并逐步貢獻業績增量。第三，公司的業績表現令人矚目。2023年前三季度公司的歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤同比增長了693.3%和639.8%，恢復至2019年同期的185.4%和185.2%。單季度來看，2023年第三季度公司的營業收同比增長147.4%，恢復至2019年同期的128.5%。最后，需要持續關注政策變化。由于公司經營的旅游行業與政策切相關，未來政策的變化可能對公司經營產生一定的影響。總來看，長白山景區旺季復蘇，冰雪項目將逐步貢獻業績增量。公司的業績表現令人滿意，因此給予增持評級。然而，由于政策的不確定，投資者需要持續關注相關政策的變化。
據統計數據，2023年前三季度，長白山景區的客單價為221元，同比下降13%，但比2019年同期增長了20%。單季度的客單價為208元，同比下降9%，但比2019年同期增長了21.2%。盡管今年中秋國慶假期期間，長白山景區共接待游客16.65萬人次，同比增長141.8%，但較2019年同期下降了16.1%。這主要是到天池景區關閉的影響。截至10月6日，長白山景區累計接待游客236.68萬人次，同比增長了241.23%，較2019年同期增長了4.02%。客流量的恢復疊加降本增效，使得公司的利率和凈利率均實現了同比增長。2023年前三季度和第三季度公司的利率分別為50.44%和63.27%，同比增長了43.41個百分點和17.77個百分點。相比2019年同期，增長了9.42個百分點和3.92個百分點。同時，公司的整費用率在2023年第二季度下降了12.08個百分點，為9.82%。銷售費用率為2.68%，同比下降0.68%；管理費用率為6.62%，同比下降10.07個百分點；財務費用率為0.53%，同比下降1.32個百分點。凈利率方面，2023年前三季度和第三季度公司的凈利率分別為30.49%和42.27%，同比增長了46.39個百分點和7.65個百分點。相比2019年同期，增長了9.18個百分點和1.09個百分點。
據分析師的觀點，長白山景區擁有天然優質景區資源，在短期益于暑期旺季和補償出游的推下，客流量逐漸恢復，同時山門下移也提高了客單價。從中長期來看，高鐵開通和機場擴建有為客流量增加貢獻力量，同時公司不斷拓展冰雪項目和推進溫泉部落二期項目，也有為業績增長帶來力。因此，預計2023-2025年公司的營業收將分別達到6.01億元、6.66億元和7.66億元，同比增長分別為209%、10.8%和15%。歸母凈利潤將分別為1.61億元、1.86億元和2.15億元，同比增長分別為379.9%、15.6%和16.0%。對應的每收益將分別為0.60元、0.70元和0.81元。該研究報告首次覆蓋該公司，并給予"增持-B"評級。
綜上所述，長白山景區在2023年前三季度實現了業績的回暖，客流量和凈利率均呈現出同比增長的趨勢，同時客單價和整費用率也有所增長。展未來，隨著高鐵和機場的不斷擴建，長白山景區將吸引更多游客，同時公司的拓展計劃也將為業績增長帶來新的助力。因此，我們對該公司的發展前景持續保持樂觀態度，并給予"增持-B"評級。對于投資者而言，應該注重長期價值投資，持有耐心、穩健的態度來追求收益。