大家好，今天我們來講一講長江電力收購烏東德和白鶴灘電站的事。從長江電力2021年報中可以看出，這樣的大央企資產收購一般價格都相對公允，既不會讓國有資產有損失，也不會讓投資者到太失。盡管這種易與純粹市場博弈的易有一些區別，但在我國實際況下仍然是可行的。今天，我們再來仔細看看長江電力的這筆易。
據長江電力在2022年7月20日晚間公告，公司計劃以發行份及支付現金的方式購買三峽金沙江云川水電開發有限公司的100%權，并通過非公開發行份募集配套資金。近日，國務院國資委已經同意了這筆易的方案，意味著易已經進實際執行的階段。
據公告，上市公司本次發行份購買資產的發行價格為18.27元/，高于定價基準日前20、60和120個易日上市公司票易均價的90%。經過2021年度利潤分配后，發行份購買資產調整后的發行價格為17.46元/，約比公司分紅除權后的開盤價24.47元低30%左右。
可能有些人對于企業收購的流程不太悉，可能對于為什麼會有發行價，以及為什麼發行價會比現價低這麼多的疑問。我用一個簡單的方式來解釋一下。其實這就是一筆易，與我們在證券市場中買票沒有本質的區別。我們買票，易價格是在證券市場中確定的，我們付出現金，得到公司的部分權，這兩者在易時刻是等價的。長江電力這筆易也是一樣的，上市公司付出一部分資產，獲得了兩個電站的所有權。但由于烏東德和白鶴灘電站的價值較高，讓上市公司全部以現金支付并不現實，所以采取了發行票的方式來補償。
在這次易中，資產評估機構采用了資產基礎法、收益法對烏東德和白鶴灘電站進行了評估，最終選擇了資產基礎法的評估結果作為本次易的參考價格。據評估，烏東德和白鶴灘兩座電站的價值約為804億元。我個人認為這個價格相對公允，雙方在易中都能獲得一定的利益。
據易方案，上市公司將以160億元的現金和發行價值約為644億元的份進行換。這804億元的份對應的份數量是據市場參考價的規則確定的，不得低于市場參考價的90%。這次易將使長江電力的總裝機容量增長57.46%，公司將擁有長江干流三峽、葛洲壩等6座水電站，水電機組超過100臺，實現“六庫聯調”。
這次易將增強長江電力的盈利能力，但同時也使公司的負債率上升。公司的資產負債率將從易前的41.12%上升至67.75%。然而，這些都是可以計算的風險，每年的收、利息支出以及剩余利潤都是可以清楚計算的。唯一的不確定在于投資這一部分，我們可以將這部分利潤視為意外之喜。
總的來說，這次收購易價格相對公允，雙方的利益都得到了一定的兼顧。長江電力的盈利能力將增強，但總本也同時增加了。作為投資者，我們可以通過財務報表來判斷在這次易中我們是獲益還是損。這份報表模擬了易在報告期初已經完的況，我們可以看到，基本每收益有所增加。當然，由于易后公司負債率的增加，投資部分的收益是不確定的。
以上是對長江電力收購烏東德和白鶴灘電站易的理解和解讀。希對大家有所幫助。