最近，金融發布了第三季度的財報，結果大幅不及預期，可以說是“暴雷了”。例如，中國人壽這家保險公司的凈利潤同比暴跌了99%，而招商銀行和興業銀行的凈利潤增速不到2%和下跌17%。總來看，銀行的利潤增速正在下降，而且仔細觀察財報，發現壞賬的撥備相比以前減了。我之前就預測了銀行利潤增速的下，盡管第三季度的總數據還未出來，但我預計在第四季度有很大可能進負增長。

一個重要的原因是存量房貸利率的降低。平均降幅為75個基點，即0.75%。有很多人抱怨降幅太，但是考慮到現在一年期存款利率的水平，75個基點已經算不錯了。畢竟，無論如何，你簽訂的合同上都是確切的數字。存量房貸利率的降低對銀行利潤產生的影響將在第四季度更加顯著，因為對第三季度的影響僅有一個半月，而第四季度則有三個月。

對于保險行業來說，最大的利潤影響來自權投資的減值。許多保險公司投資了地產行業，比如某央企地產的暴雷就拖累了中國人壽。許多公司的公告中也明確指出，資產減值是利潤下跌的主要原因。這也導致昨天銀行板塊大幅下跌，甚至可以用暴跌來形容。然而，從市的角度分析，銀行下跌并不意外。因為從去年10月開始，市場除了炒作科技外，主要還炒作了“中特估”。而金融在5月份還特別進行了一波“金特估”的炒作。這使得金融的走勢一直強于大盤，一些銀行甚至在過去一年中創下新高。然而，幾乎所有的炒作最終都會隨著時間的流逝抹去絕大部分漲幅，金融也不例外。我在AI炒作和中特估炒作時都提到過這個觀點。盡管我認為我們的銀行相對于國外銀行確實被低估了，但是長達20多年的持續低估，這是市場的選擇。低估也有其合理，可能有某些邏輯被我們忽視了。例如，國外投行最常見的說法是，我們銀行財報公布的壞賬率遠遠低于真實的壞賬率，至今對于這一點是實事還是謀論沒有定論。

金融板塊下跌實際上并不是壞事。首先，它給上證指數帶來了一定的力。否則，如果上證指數大幅上漲，我們很可能會潑冷水。我們既不希市大跌，也不希市暴漲，但是市場的專業程度并不高，漲和跌都非常劇烈。其次，一鯨落萬生，金融板塊下跌后，其他絕大部分板塊表現不錯。這不僅僅是在國運底大反攻以來的況，實際上在過去一年中，我們經常可以看到中特估行和其他板塊之間的蹺蹺板效應。