在大盤指數2900點附近，我們來一起聊聊軍工行業。截至10月29日，國防軍工指數上漲了8.81%，位列申萬一級行業第二，顯示出了令人矚目的表現。那麼，軍工賽道的長如何呢？毫無疑問，它是相當好的！然而，軍工賽道也展現出了一種渣男的特質。作為全球第二大經濟，我們作為一個擁有不同民族制的國家，在過去幾千年里一直于世界文明的領先地位，軍工的發展對我們來說是必然的。但是，軍工的發展并不是為了我們自，而是為了我們的對手。我們過去領先了這麼多年，現在又重新崛起，長速度相當快。歷史上，每一個強大的王朝都是基于強大的軍事基礎來強國的，僅僅懂得文明和講禮貌是不足以贏得對手的尊重的。從業績來看，截至10月23日，已有23家主要軍工企業發布了2022年三季度報告或業績快報，所有企業的歸母凈利潤都有所增長，增速的下限中位數為44%。在過去的幾年里，我們推出了許多新裝備，比如殲-10戰機已經在天空中飛行了10多年，而且已經不再是最先進的裝備，新裝備的研發已經迫進行。要形戰斗力，最基礎的就是裝備數量。例如，我們的空軍擁有先進的殲-20戰機，但好像只有幾十架，而國的F-22戰機數量多達五六百架。雖然無法直接比較誰更強，但在數量上我們肯定還有追趕的空間。此外，還要考慮到新裝備對老裝備的替換，軍工企業的生產活從這個角度來看是無止境的。我們的海陸空火箭軍需要裝備、信息化裝備和研發材料的需求，其長空間是無法估算的。因此，從長的角度來看，軍工賽道是沒有問題的。從估值的角度來看，國防軍工板塊的估值于合理區間。截至10月28日，申萬國防軍工板塊的市盈率為56.72倍，于近5年來的20%分位點，低于均值64倍。從重點公司目前的估值況來看，一些主機廠和市場認可度較高的個估值相對較高，而一些較為優質的個估值已經相對合理，備較強的投資價值。為什麼很多人認為軍工賽道是渣男呢？我認為可能有兩個原因，第一是剛才分析的長好，但相應的波也很大。另一個原因是軍工賽道很容易緒影響，重要人的言論、地緣沖突、貿易糾紛等都很容易影響市場緒。軍工行業與我們的財政收和軍費預算直接相關，因此它的增長是持續的，但變化并不容易被察覺。在當前大國博弈的外部環境和疫防控的背景下，整個經濟到了很大的影響，不確定很高。軍工作為一個確定很高的高增長賽道，有稀缺，因此在價和行上表現出了較強的韌。價值投資應該從四個維度來選擇票：管理層、護城河、長和估值。愿你從今往后，耳畔是阜盛煙火，心上有星河長明！