據德邦證券的研究報告，庫存周期即將迎來向補庫周期切換的拐點。在7月份名義庫存同比增速出現拐點后，9月份實際庫存同比增速也見底回升。這表明本庫存周期已經進了去庫尾期，正于庫存周期的拐點。據歷史經驗，實際庫存同比增速的拐點出現往往是對名義庫存同比增速拐點的確認。從名義庫存周期的前瞻變量PPI來看，今年6月份PPI已經見底回升，而PPI通常領先名義庫存周期拐點1-2個季度，這預示著今年四季度庫存周期將迎來切換拐點。
與此同時，結合企業營收數據來看，庫存周期已經初步呈現出主補庫存的特征。工業企業營收同比增速在6月份見底后開始邊際回升，量價齊升下企業營收預計將繼續修復，這可能提升了企業主補庫的意愿。此外，從庫銷比來看，三季度以來企業庫銷比加速回落，表明需求端仍在改善。然而，盡管需求正在邊際轉好，但整修復能相對較弱，企業補庫的意愿可能相對有限。
從行業角度來看，下游消費制造業有率先開啟補庫的進程。目前半數行業已經出現進補庫階段的跡象，而下游消費制造業的庫存分位數已經于較低區間。預計中游設備制造業中的通用設備和汽車制造業將是本補庫周期的主要補庫行業。此外，紡織服裝、食品制造和酒類飲料行業的補庫力度可能超出預期。
同時，德邦證券的報告指出，國庫存周期或在明年二季度開啟全面補庫階段。雖然目前國整仍于主去庫存階段，但已接近去庫尾聲。預計在明年二季度，國將進全面補庫階段，與我國庫存周期形共振補庫。結構上，國非耐用品有率先開啟補庫，其中家家居、電腦件和服飾行業已經接近見底，有提前進補庫階段。
然而，報告也提到了一些風險因素，包括疫形勢的不確定、地方財政力超預期以及宏觀政策收超預期等。
總而言，補庫周期即將到來，下游消費制造業有率先開啟補庫的進程。預計明年二季度，中庫存周期將共振補庫，對相關行業帶來一定的提振。然而，投資者仍需注意潛在的風險因素。