2021年7月7日，馬云回國已經過去102天，螞蟻集團卻接到了一紙高達71.23億的罰單，這也是螞蟻集團暫停上市已經兩年多后到的罰。當晚，央行和證監會相繼宣布，金融管理部門據相關法律法規對螞蟻集團及其旗下機構以71.23億元的罰款（含沒收違法所得）。螞蟻集團被要求關閉違規的“相互寶”業務，并按法律規定賠償消費者的利益。此外，金融管理部門還對郵儲銀行、平安銀行、人保財險和財付通公司等進行了行政罰，因為在之前的執法檢查中發現了問題。

當晚，螞蟻集團發表聲明稱，自2020年以來，他們一直在金融管理部門的指導下積極推進整改工作，并已經完了相關的整改事項。他們真誠接并堅決遵從罰決定書，并將進一步加強合規治理水平。對于這筆高達71.23億的罰款，普遍認為是監管部門的最后一擊。

早在今年1月，央行相關負責人就表示，螞蟻集團等14家大型平臺企業過去的金融業務存在著無牌經營、監管套利、無序擴張、侵害消費者權益等突出問題，大多數已經完了整改。此外，馬云也在1月大幅削減了自己在螞蟻集團的話語權，投票權從53.46%下調為6.2%，阿里或其他東都無法控制螞蟻集團。

就在罰單落地的前兩天，即7月5日上午，阿里的總部所在地浙江省召開了全省平臺經濟高質量發展大會，提出要更大程度地塑造平臺經濟的新優勢，為平臺經濟做出新的貢獻。阿里的CEO張勇和網易的CEO丁磊作為企業代表分別發表了講話。

螞蟻集團在2020年被停上市之前，被視為一場造富盛宴，員工的權激勵平均每人800多萬元，P7級別的員工甚至可能家過億。許多人曾希通過螞蟻上市來實現財務自由。然而，現在罰單已經落地，螞蟻集團的金融牌照等合規手續還需要最終通過，重新上市只能在合規完之后考慮。

現在一個新的問題被提出，即現在的螞蟻集團還能給市場帶來多想象空間。

在過去，螞蟻員工常常會說：“忍一忍，等上市再說。”他們一方面承著巨大的工作力，另一方面期待著上市帶來的巨額回報。持有螞蟻權的員工認為這是邁向財務自由的關鍵一步。據當時的招書和確定的發行價，螞蟻員工的激勵計劃規模將達到1377億元，按照員工人數計算，人均激勵達到826萬元。據當時的房價，這足以讓他們輕松買下杭州的別墅，甚至可以在北京購買學區房。除馬云外，彭蕾、井賢棟、陸兆禧和張勇等阿里高管的家也都超過了百億。

財富的想象源于螞蟻集團利用支付業務和融資業務所帶來的巨大場景和流量。在整改之前，螞蟻金融利用支付寶滲到人們的日常生活中，還提供了小額融資的服務。此外，他們還推出了余額寶和相互寶等保險和理財產品。由于這些消費場景的融資額度較小，資金去向相對明，而且芝麻信用可以衡量借款人在平臺上的信用能力，單筆借貸的風險較低。因此，真正備放款資質的銀行等金融機構也愿意做這種既能活躍資金，又沒有太大風險的生意。螞蟻從中獲取了服務費等相關費用，借貸規模越大，螞蟻賺的越多。

然而問題是，花唄和借唄本質上是沒有任何實抵押的信用貸款，螞蟻和借款人都沒有為這些貸款預留實質的風險準備金。如果螞蟻的信用系出現，或者貸款金額和杠桿遠遠超出了螞蟻自能力，這些貸款就面臨著巨大的壞賬風險，甚至可能直接沖擊金融系統的安全底線。

從2020年11月開始，螞蟻集團接了金融監管部門的多約談。2021年4月最后一約談后，螞蟻集團制定了五項整改方案：糾正支付業務不正當競爭行為，依法持牌經營個人征信業務，為金融控公司，嚴格落實審慎監管要求，管控重要基金產品流風險。其中，最重要的是為金融控公司。這意味著螞蟻旗下所有從事金融活的機構都將納金融控公司的監管系，建立風險隔離措施，規范關聯易。

2021年6月，螞蟻消費金融公司正式立，接管了原本由小貸公司承接的“花唄”和“借唄”業務，并納金融監管系。此次罰中提到的相互寶也在2021年12月宣布關停。阿里和螞蟻集團也開始切割，阿里中報顯示，井賢棟、倪行軍、曾松柏等人不再擔任阿里合伙人，并終止了與螞蟻集團的數據共協議。到了2023年1月，螞蟻集團宣布馬云的投票權從53%降至6%，螞蟻集團不再有實際控制權，也沒有實際控制人。此外，集團還增加了第五名獨立董事，實現了獨立董事過半的目標。

螞蟻集團的罰公布后，許多業界人士給出了積極的評價。政信投資集團首席經濟學家何曉宇認為，這一罰可以視為金融科技監管整頓的最后一步，螞蟻金服未來可能面臨比較明的前景。中國社科院金融研究所金融科技研究室主任尹振濤表示，這是一個標志的事件，罰款明確告訴市場，平臺金融整治結束，平臺金融常態化監管系確立。罰單公布后，阿里的在當晚收盤時上漲了8.07%。隔天，螞蟻集團宣布了一筆份回購計劃，以補充員工激勵池并滿足東的流需求。

回購方案顯示，螞蟻集團將以自有資金回購部分份，回購比例不超過總本的7.6%。回購的價格對應公司估值約為5671億元人民幣，較2018年的估值下降了約40%。這是因為螞蟻的貸款業務需要到更加安全的約束。據一些投研人士據相關數據推算，螞蟻目前能夠撬的貸款余額規模上限約為1.7萬億-1.8萬億左右，與上市前公布的數額基本相當。這意味著螞蟻在整改后剛剛將之前“盲目擴張”的貸款都安全地放進了籠子里。要繼續尋求增長，還需要新的真金白銀的支持。據阿里2023財年年報數據，螞蟻集團在過去一年為阿里貢獻了102.94億元的收益，同比下降了約57%。

要重新上市，除了合理的估值空間，還需要進一步的合規作。何曉宇認為，螞蟻集團可能會推兩件事，一是加快個人征信牌照的申請，二是加快申請金融控集團牌照。為金融控公司是監管對螞蟻集團的要求之一。設立金融控公司后，螞蟻集團將建立風險隔離措施，確保資本充足，規范關聯易。

近期的作顯示，螞蟻集團未來的期重新回到了支付寶本。2023年以來，支付寶先是搞起了直播，然后通過技支持、產品開放和現金助力等方式幫助商家在支付寶平臺獲得客戶。最近的端午節假期，支付寶在租車業務上推出了先租后付和高額補等活。今年5月，支付寶還與脈脈合作，推出了就業直播。馬云最近在阿里部表示，阿里過去的功方法可能不再適用，應該迅速改變。對于螞蟻集團也是如此，金融歸金融，科技歸科技，平臺應在各自領域做好自己，這可能是整改后的螞蟻集團未來最好的歸宿。