融創中國（1918.HK）復牌首日迎來了預料中的暴跌，價下跌幅度超過55%，收盤價為2.04港元/，市值減了139億港元，僅為111.2億港元。相較于之前復牌的其他破產房地產企業，融創票的換手率高達13.19%，額達到16.34億港元，量為7.19億，資金活躍度明顯高于其他破產房企。然而，僅僅復牌還不足以讓市場對融創有更全面的了解。
復牌當天下午，融創原西南區域執行總裁商羽“失聯”的消息開始傳開，被視為融創進行部整頓的措施。商羽在2022年2月被調回集團負責投資業務，他曾經管理的原西南區域也被拆分為兩個部分，上海區域集團副總裁兼上海城市總經理鄭甫接管渝區域，而融創西南區域集團副總裁兼昆明城市總經理王志剛則負責云貴區域。商羽被調回集團一年后，即2022年3月底4月初，融創部傳出商羽可能會出事的消息，孫宏斌也在高管會議上提到了這個問題。融創的部人士表示，半個月前就有聽聞這個消息。融創在4月13日的公告中稱，商羽因為集團部工作分工和職責調整的原因已經辭去公司的執行董事職務，與商羽一同辭去執行董事職務的還有前華北集團總裁遲迅。
消息稱，在商羽之前，融創西南區域營銷中心總經理和副總經理也相繼失聯。商羽和遲迅離開董事會之后，融創中國的執行董事名單減至6位，分別為孫宏斌（主席）、汪孟德（行政總裁）、荊宏、田強、黃書平、孫喆一。其中，汪孟德（行政總裁）、荊宏、田強、黃書平都是孫宏斌在孫馳中國的老部下，現在荊宏是北京集團總裁，田強是上海集團總裁，黃書平是華南集團總裁。雖然遲迅并未經歷過孫馳公司的時期，但他陪伴孫宏斌已近20年。如今，這些老部下中有六人離開，這只能說明大勢所趨。
商羽是融創中國董事長孫宏斌的老部下，自2001年大學畢業后就加了順馳公司，歷任順馳企劃部經理、天津融創奧城副總經理、融創重慶奧林匹克花園置業副總經理、融創都公司等職務。2015年5月，融創西南區域集團正式立，當時已經是融創執行董事和重慶公司總經理的商羽兼任融創西南集團總裁，隨后他還兼任了環球融創會展文旅集團副董事長。到了2017年5月，商羽帶領融創西南進四川、廣西、云南、貴州四個省份，實現了在西南四省一市的戰略全覆蓋，并在2019年和2020年連續兩年實現銷售額破千億。為了實現更高的銷售目標，2021年融創西南加大了投資力度，僅在四個月通過獨立或聯合的方式，投資了超過110億元（包括聯合）在都和重慶拿下了9個地塊。此外，2021年4月，融創西南還以99.1億元收購了廣西最大房地產企業彰泰集團80%的權。2021年的財務報表顯示，融創的土地儲備主要分布在長三角、環渤海、華南、西部核心城市和中部核心城市五個都市圈。其中，西部核心城市大部分屬于融創西南區域，其權益土地儲備在整個集團中占比超過30%（已經除去融創西安的權益土地儲備）。融創西南區域占據了整個集團最大的土地儲備比例，但也給融創的現金流帶來了力。到2022年，融創西南區域銷售進一步下，其中融創重慶的2022年銷售額為84.1億元，而2021年的銷售額超過了300億元，同比下降了約70%。
從企業的角度來看，盡管價大幅下跌，高管出現“失聯”，但復牌和部整頓是融創恢復正常運營的必要步驟，對資本市場和債權人來說，這是一個相對積極和堅定的信號。對于融創來說，復牌只是一個開始，后面還有更重要的事需要推進。考慮到價大幅下跌，目前已經跌至2港元/，債務重組方案中涉及債轉的對價是否能夠得到債權人的同意仍然是一個未知數。據債務重組方案，融創計劃將10億元的債務轉換為9年期的可轉債，票對價高達20港元/；此外還將發行17.5億元的強制可轉債，票對價為10港元/，最低轉換價為4.58港元。而融創復牌當日的價已跌至2.04港元。此外，融創還需要繼續推進保樓任務，確保開工所需的大量資金從何而來？目前融創在不同區域的一些項目施工進展較為緩慢。在銷售方面，融創已經開始推進上海董家渡、武漢桃花源等核心項目的銷售，包括北京融創壹號院等重點項目也需要盡快市，改善市場信心。此外，在復牌后融創是否會引戰略投資方也是一個值得考慮的問題。希融創能夠逐步解決問題，就像孫宏斌所期的那樣，在2023年回歸良、健康發展的軌道上。對于融創的朋友們來說，如何看待這次的“刮骨療毒”行呢？歡迎在評論區留言進行討論。