在行業規模擴容、投資者群不斷擴大的背景下，買基金已從一種小眾的投資方式轉變為大眾化的投資方式。為了使基金投資者對基金行業更加了解，作為基金行業的垂直，投基演繹法推出“投基演義”欄目，從不同視角記錄基金行業的奇聞趣事。
5月剛剛結束，沉寂已久的諾安基金蔡嵩松（注：下文中的“蔡經理”和“蔡總”均指蔡嵩松）又火了一把，但這次蔡總大火不是因為重倉半導，而是因為投資策略調整導致管理基金“榮登”權益產品倒數第一。截至6月2日，Wind數據顯示，諾安創新驅混合年回報-37.94%，在主權益型基金中排名倒數第一。
對于“倒數第一名”諾安創新驅混合的基本況自然不用多說，各家已經對蔡經理“嚇人”的“戰績”做了全方位、無死角的報道。然而，在諾安創新驅混合的持倉變上，我們可以看到一個被半導“綁架”了的蔡經理，也看到一個“焦慮”的蔡經理。
諾安創新驅混合的持倉來看，該基金與蔡經理管理的諾安長混合、諾安和鑫混合持倉存在很大不同。諾安長混合和諾安和鑫混合幾乎就是純正的半導ETF，而諾安創新驅混合從去年半年開始越來越不“蔡嵩松”了。
2021年四季度，諾安創新驅混合的重倉中只剩下五只半導，剩下幾只重倉大部分與汽車行業存在或多或的關系，盤諾安創新驅混合的蔡經理不再是“半導狂人”，更像是“機車小王子”。
諾安創新驅混合重倉的半導公司票也與之前蔡經理鐘的賽道清晰的大市值龍頭不太一樣，該基金重倉的半導多是小市值公司，蔡經理貌似是在挖掘新一代半導龍頭。然而，今年一季度，諾安創新驅混合的重倉主攻方向徹底發生了變化，件開發、IT服務為重倉的主，半導全線退出諾安創新驅混合的重倉。
蔡經理可能也很“焦慮”。網絡檢索“蔡嵩松”三個字，蔡經理自帶BGM的“酷照”就會映眼簾。每當看到蔡總酷酷的照片，我們不慶幸自己不是值黨。盡管外表看起來銳不可當，但酷頭之下難掩蔡經理的焦慮。
這還要從三年前的春節蔡嵩松擔綱諾安長混合說起。那時的諾安長混合還是持倉相對均衡的長風格的基金，蔡經理擔任基金經理之初也沒有特別明顯的半導偏好，但2019年下半年的半導行引起了蔡經理的注意。秉持著“敢賭才會贏”的戰略思想，蔡經理2019年三季度半倉半導，四季度滿倉半導，也正是在這時，滿倉半導的諾安長混合和蔡經理徹底“出圈”，基民瘋狂追逐蔡經理。
然而，2021年諾安長混合凈值再次沖高沒有換來基民瘋狂申購，反而遭遇“解套”離場。同時，經歷連續兩年擴產的半導，價格拐點似乎已經來到，半導供需缺口已經開始逐步小，國產替代邏輯也很難繼續支撐市值飛速增長。
在份額下降和凈值持續回撤的雙重打下，蔡經理不得不考慮新的發展道路。蔡經理已被重倉半導人設“綁架”，但他又必須做出改變。既然蹭熱度不太功，蔡經理又急需轉型，那諾安創新驅混合當作“排頭兵”再合適不過了。
從諾安創新驅混合的倉位變化上，我們也發現了蛛馬跡。起初蔡經理可能還想復制當年的功經驗，繼續從小市值的半導公司中挖掘投資機會。然而，今年一季度他貌似放棄了這種想法，開始追逐高景氣行業。沒想到，蔡經理偏偏挑中了汽車產業鏈，原本業績不樂觀的諾安創新驅混合直接“穩坐”倒數第一“寶座”，“排頭兵”潰不軍。
蔡嵩松在公司的拜年視頻中說道，他每天6點起床，起床后第一件事是跑步，這個習慣已經堅持多年，每年會跑三到四場馬拉松。投資和馬拉松是相通的，只有調整好不同階段的配速和狀態才能以一個相對不錯的績跑到終點。
投資和馬拉松確有相通之，但如果一名選手保持一個姿勢跑完馬拉松，那簡直是天方夜譚，只有適當調整步伐和節奏有可能跑到終點并取得不錯的績。
蔡經理現在正面臨進退維谷的困境。不嘗試新的盤思路就不能適應多變的A風格，業績回撤，基民贖回，假如蔡總撕掉“半導小王子”的“標簽”，嘗試新的盤思路，鐘半導的老會不會也大量贖回？顯然，蔡總已被重倉半導人設“綁架”，但他又必須做出改變。
諾安創新驅混合的規模顯得有些可有可無，截至一季度末的規模只有4億元，對蔡總來說幾乎可以忽略。當初讓蔡經理擔任諾安創新驅混合的基金經理就是想利用蔡經理的明星效應做大該基金的規模，蔡經理果然不負眾，諾安創新驅混合由一只五六千萬的產品規模快速增長到4億元上下，但這遠未達到諾安基金的既定目標。
既然蹭熱度不太功，蔡經理又急需轉型，那諾安創新驅混合當作“排頭兵”再合適不過了。然而，目前諾安創新驅混合的倉位變化和業績表現并未達到蔡經理的預期。
在這個關鍵時刻，蔡經理不得不在半導上苦苦掙扎。他每天6點起床，起床后第一件事是跑步，這個習慣已經堅持多年。投資和馬拉松是相通的，只有調整好不同階段的配速和狀態才能以一個相對不錯的績跑到終點。
蔡經理必須找到新的發展道路，適應多變的A風格。投資和馬拉松一樣，需要不斷調整步伐和節奏，才能取得好的績。現在的蔡經理面臨著進退兩難的境地，但他必須做出改變，尋找新的機會，才能繼續取得功。