最近，萬科的元債券價格急劇下跌，無論是2024年到期、2027年到期還是2029年到期的債券，其收益率都大幅攀升！尤其是2024年到期的兩只元債券，到期收益率竟然飆升到48%和53%！作為地產行業的佼佼者，萬科的元債下跌令人震驚。雖然在恒大之后，很多人對房地產企業的破產已經有了相當強的免疫力，但萬科的債券暴跌依然讓人到擔憂。畢竟，萬科是一家擁有強大國有資產背景的企業，連那些野蠻的敗家子們都難以對付。雖然我多次與朋友討論過這個問題，本來不想再寫一些相關的東西，因為最近敏詞匯太多，但有時候，不寫又覺得無聊，所以我簡單地談談我對這個問題的一些思考，不做聯想，不針對任何人，只是就事論事。
首先，一個問題是，為什麼萬科的元債會暴跌？難道萬科的杠桿太大，像恒大和廠那樣步子邁得太大，以至于搞砸了嗎？從財報來看，萬科的負債率大約在75%左右，而且賬上還有大約1000億的現金，再加上借新還舊和萬科的信用等因素，從長期來看，可能會面臨困難，但從短期來看，暴雷的概率并不大。所以，萬科元債暴跌不應該是因為無法償還債務的原因。
回顧一下萬科元債暴跌的起因，我查到的數據顯示，大概是因為惠譽在10月17日將萬科的企業信用評級從BBB+降級到了BBB。這個做法讓人覺得似曾相識，不，確實是國常用的手法，恒大、廠等企業也都經歷過類似的況。所以，萬科元債暴跌背后的原因非常值得深思。我之前寫過一些文章，闡述了元汐和經濟危機發生的本質，興趣的朋友可以翻看一下前面的兩篇文章。其中一個非常重要的結論是，除了戰爭之外，出口是我們度過危機、擺老控制的唯一辦法。只要我們的出口保持穩定甚至增長，老的元汐和經濟危機就無法對我們造重大傷害，相反，我們還能打擊老。老肯定也明白這一點，之前川建國同志的辦法是讓產業鏈回歸，對我們來說，這就是在削弱我們的核心競爭力，也就是制造業。但是要實現這個目標非常困難，川建國采取各種威利的手段，但只能在軍費上省下一些錢。拜振華同志上臺后，繼續沿著川建國的路線走了一段時間，只是他沒有強制那些企業回到國，而是隨便去哪里，只要離開中國就行，比如臺積電、三星、蘋果等。但拜振華也明白，這條路非常艱難，因此不得不采取另外一種方式，即打擊東亞大國的出口，試圖從源頭和渠道上限制東亞大國的發展。然而，東亞大國有韌，也有高手，你轉移產業鏈，我優化營商環境，這是對國外基礎建設的蔑視，是中國的基礎建設就足以傲視全球，更不用說其他方面了。你們企業離開了，看似人工本降低了，但其他本會上升，中國人的吃苦耐勞神是獨一無二的，一旦他們去了別的地方，就會到這一點，他們勢必會回來。你老搞科技制裁，一再翻來覆去，發現只有芯片制裁起了一些作用，所以我們開始搞大型基金、支持企業、推科技創新，這需要時間換取空間。按照我們過去在原子彈、航天等領域的經驗，只要我們堅持下去，中國人遲早會研發出相應的技，一旦研發功，只要在市場普及方面稍微加點行政手段，依靠中國龐大的市場，我們就能夠迭代到備全球競爭力。你老搞閉關鎖國，甚至連歐洲都限制我們，那我們就搞一帶一路，你從東邊來，我從西邊去，中亞、非洲等地雖然很貧窮，但是面對大規模需求，我們有辦法。雖然老想收割我們，但我們已經找到了應對的方法，盡管困難重重，但每個人都在堅持。然而問題是，出口是我們唯一的辦法。前面已經提到，只要我們的出口沒有問題，老就無法實現收割計劃，所以金融戰必然圍繞著出口展開。
回到之前的問題，為什麼選擇萬科？目前，老采取了兩種策略，一種是迫使外資撤離，最近A的表現已經大致說明了這一點。另一種策略是引發債務危機。在債務危機中，房地產是最嚴重的領域，民營企業基本上都破產了，但國肯定對此到吃驚，他們可能會想，就這樣，中國還能夠保持穩定，確實是高手。那麼，最大的城投債呢？老發現，由于中國政府的控制力度，城投債雖然規模巨大，但也有很多違約況，但真的很難對其產生影響。無奈之下，老只能選擇重點破，必須選擇那些容易被縱且影響力大的企業，而萬科為了最好的選擇。只要萬科出了問題，要麼會對整個房地產行業產生連鎖反應，使原本就雪上加霜的企業徹底垮掉，即使你推出再多刺激政策，人們的信心也會徹底崩潰。要麼背后的大佬出面兜底，以穩定局勢。要知道，這可是元債，如果繼續對其他實力企業發起攻擊，到底是救還是不救，一旦都救，外匯儲備的消耗速度……想一想吧！所以，這一是老的金融戰，目的是外匯！我們現在之所以還有底氣，是因為龐大的外匯儲備，出口和人民幣國際化，目前仍然需要外匯儲備的背書。一旦外匯儲備出現問題，匯率就會出現問題，出口必然阻，那將非常危險！因此，萬科的債券暴跌，很有可能是一場金融戰，一次突襲，給我們一個措手不及，幸運的是背后的大佬出面站臺，算是暫時穩住了局勢，但最后的勝負尚未可知！