據華泰證券發布的研究報告，當前國經濟修復進程到一些擾，再加上海外流的反復變化，導致上周港在沖高后走勢轉弱。報告指出，未來還需關注地產修復的持續以及政策出臺的力度。盡管暑期強勁的消費支撐了三季報的業績表現，但國經濟高增長可能在第四季度難以持續，而海外流轉向仍然面臨債供需矛盾和再通脹的憂。目前港三季報已披近八，價格端的修復推了周期板塊利潤的拐點確立，同時零售板塊的業績增速回落也推了新舊經濟業績的收斂。在結構上，考慮到景氣于底部拐點和爬坡位，業績預期的上升幅度較高，價尚未完全反映基本面的改善，三個主要線索可能指向醫藥、電子、汽車零部件和順周期板塊。
報告還指出，當前港三季報市值披率已達到75%。凈利同比增速回升至4.1%，較第二季度的1.8%有所提高，市值端已經走出了業績底部。新經濟相對于舊經濟仍然表現強勁，但業績的差距開始收斂。由于高基數下零售板塊的業績增速回落，新經濟復蘇的斜率明顯放緩，而舊經濟（除銀行外）的凈利同比降幅收窄，公用事業等復蘇彈較高的行業可能為主要的拉因素。從部門結構來看，價格端的修復推了周期板塊利潤拐點的確立，醫藥業績增速居前，推了必需消費的凈利同比轉正，而TMT和可選消費的利潤收了。盈利預測角度來看，自10月以來，汽車零部件、醫藥、能源和公用事業的業績預期抬升幅度較高，這可能會印證三季報板塊的業績預期差。
在國方面，經濟修復進程近期遇到一些波折。制造業采購經理人指數（PMI）在10月回落，出口增速也弱于市場預期，這可能是因為歐等主要經濟的景氣度回落以及前期出口超預期高增帶來的支效應。生產者價指數（PPI）同比回升的趨勢也到了擾。展未來，10月30個城市商品房面積同比大幅收窄，一線城市的房價已經回升，但持續還需要驗證。雙節后港口貨吞吐量反彈，并于10月23日至29日創下自22.05以來的新高。當前國主補庫的能見度較高，而國庫存同比也出現見底跡象，中共振去庫局面可能會逆轉，出口修復趨勢很可能會延續下去。此外，中央金融工作會議可能傳達出“化債/穩地產”的積極政策信號。
在國方面，經濟正于降溫通道，流轉機仍待驗證。10月非農就業數據降溫，失業率創下自22.01以來的新高，再加上10月制造業采購經理人指數超預期回落以及11月聯儲會議的鴿派傾向等利好消息，國國債利率近期回落。然而，聯儲周中放出鷹派信號、國債標售遇冷以及穆迪下調國主權評級展推國國債長期利率在周四再度反彈。外圍力加大導致港回調，并推AH溢價再度站上147高位。展未來，金融條件收、暑期強勁消費回落以及本周五政府再度面臨停擺風險等因素可能會抑制第四季度國經濟增長，而中低收群的超額儲蓄可能在今年年底率先到達臨界點。然而，仍需關注債供需矛盾以及以沖突對通脹的傳導。此外，的風險溢價已經見底，估值分化的程度也走到了歷史高位，的脆弱值得關注。
綜合三季報和景氣指標的共振，建議考慮醫藥、電子、汽車零部件和順周期板塊。報告指出，國外新藥審批節奏加快，10月國創新藥臨床試驗申請數量同比增加，全球醫藥投融資周期連續三個季度回升，這對醫藥板塊是一個前瞻指標。另外，10月手機出口表現出，全球半導銷售連續五個月回升，北PCB BB連續六個月上升，這對電子板塊是一個前瞻指標。汽車零部件板塊方面，10月汽車產銷再創歷史同期新高，出口端保持了韌，11月產品周期可能進一步上升，半鋼胎開工率MA3的前瞻指標也在回升。順周期板塊中，制造業和竣工端需求驅的品種的價格同比和價差也在回升，包括鋁、稀土、橡膠、鋼鐵和消費建材等。當前主補庫的能見度較高，這可能會加強對順周期板塊的配置邏輯。
報告還提到了一些風險提示，包括國經濟復蘇不及預期和聯儲收水力度超過預期。