文章：最近3個月，國三大油脂期貨主力合約走勢不盡相同。其中，豆油以寬幅振為主，棕櫚油走勢稍弱于豆油，菜油則以振下跌為主。這種走勢導致菜油與豆油期貨2401合約價差持續小，7月10日兩者價差最高達到1524元/噸，而現在兩者價差在400元/噸附近，價差小超過1000元/噸。

分析人士認為，目前較低的菜油和豆油價差水平不會持續太久，建議在菜油和豆油期貨2401合約價差低于400元/噸的況下做擴，考慮到兩者價差的波率較高，分批建倉為宜。逢低做擴價差有一定的安全邊際。

全球菜籽開始陸續上市2023/2024年度，全球菜籽總產量預計在8500萬噸，上一年度為8876萬噸，同比減376萬噸，減幅度為4.23%，減產主要來自澳大利亞和加拿大。澳大利亞方面，厄爾尼諾現象的影響發生干旱，今年菜籽減產預期較強。國農業部預測，2023/2024年度澳大利亞菜籽種植面積、單產、產量分別為350萬公頃、1.46噸/公頃、510萬噸，同比分別下降10%、31%、38%。加拿大方面，菜籽產量尚未最終確定，但預計不到80萬噸。

我國菜油供應保持充足，今年以來，我國進口菜籽和菜油量大幅增加，國菜油供應充足。據數據，1—9月，我國進口菜籽增加了337萬噸，進口菜油增加了93萬噸。目前國菜籽和菜油庫存水平較低，但進口菜籽已經轉化為菜油和菜粕。因此，菜油供應相對較大。

全球大豆產量預計增加，其中國大豆產量預計減，西和阿廷大豆產量預計增加。目前，南大豆正在種植季節，西大豆播種進度稍落后，阿廷大豆種植條件良好。在南大豆產預期實現之前，大豆供應力不大。

我國豆油供應相對穩定，主要來自進口轉基因大豆的榨。1—10月，我國大豆榨量增加了54萬噸，折算豆油約10萬噸。進口豆油數量也相對穩定。綜合來看，2023年我國豆油增量有限。

綜合以上因素，菜油和豆油價差于歷史低位，進一步走的空間有限。分析師建議在菜油和豆油期貨2401合約價差低于400元/噸的況下逢低做擴，考慮到兩者價差的波率較高，分批建倉為宜。