周四，市龍頭茅臺再次崩盤，跌幅超過5%，市值水近千億，市也隨之跌至新低。作為市中市值和價格最高的公司，茅臺一直是眾多投資者的風向標。許多人甚至希茅臺崩盤，因為其他大型白馬幾乎都經歷了巨幅下跌，而白酒似乎毫不搖。因此出現了“白酒不死，熊市不止”的說法。茅臺價下跌時，各種謠言和謀論也紛紛出現，但這里暫不評論，只談談業績。

有一個重要的預測認為，茅臺今年的業績將同比下降10%。我個人認為這種可能很小，雖然白酒行業增速有所放緩，但茅臺一直以穩定聞名，能夠保持15%的營收和利潤增長應該不問題。畢竟，茅臺在今年的三季度幾次創造了轟效應，比如與瑞幸咖啡合作推出的醬香拿鐵，在朋友圈刷了屏，隨后又推出了酒心巧克力。從數據上看，消費數據在三季度明顯出現恢復跡象。然而，高端消費似乎并未完全恢復。以三亞的免稅購為例，人均消費仍未達到最佳水平。而保時捷在國的銷量也下降了12%。過去中國市場一直是全球豪車增長最快的市場，但現在卻出現負增長。不過我認為汽車行業有特殊，豪車在中國市場遇到挑戰主要是因為新能源汽車打破了豪車的神話。豪華汽車和新能源汽車在消費者心中形了不同的心理賬戶，前者無法轉移到后者上，甚至有網友戲稱這些豪華品牌的電車是“雜牌電車”。

從市場上的拋售力量來看，北向資金的大規模拋售無疑是茅臺等大型白馬下跌的重要原因之一。昨天北向資金繼續流出近120億人民幣，這次資金外流與之前的況完全不同。通過對比外商直接投資數據，可以清楚地看出這個趨勢。自7月份以來，北向資金已經凈流出1600億人民幣，之前的況下，總會有一些資金回流和市場反彈，但這次卻沒有出現任何跡象。目前，市進了每天都要祭天殺一只大型白馬的時期。比如曾經的牛海天醬油、中國中免、牧原份等，最近都遭遇了單日大幅殺跌。這種殺跌基本上沒有明顯的利空消息。因此，不必為下跌尋找原因，只是某些資金在大規模調整倉位，減倉而已。

從歷史數據來看，每當茅臺出現大幅崩盤式下跌時，市往往距離底部不遠，至過去5次都是如此。當然，需要強調的是，歷史數據只是一個參考，不一定每次都適用。如果能在大多數時間有效，那就是非常可貴的。