興業銀行發布的三季度報告已經過去兩周，市場上對于該報告的解讀眾說紛紜。我們可以從另一個角度來解讀這份報告。在上周的文章中，我對興業銀行管理層到失，但對其業績仍然有信心，只是我降低了對興業今年業績的預期，將目轉向了明年的業績。也許興業銀行的做法是基于這種考慮，他們認為這份報告足以支撐興業銀行被低估的價。因此，他們不惜違背一季度業績說明會中表達的業績逐季向好的承諾。然而，興業管理層顯然低估了市場對于興業業績的期，導致價不僅大幅下跌，收盤價也創下了近五年來的新低，接近2018年的收盤價。
興業銀行的令人失的三季度報告，主要原因是營收環比大幅下降，與核銷計提有很大的關聯。由于債券市場的波，這部分營收減了50多億元。因此，沒有足夠的營收用于核銷，導致損失類不良資產較中報增加了20億元，較去年同期增加了58億元，超過了同比不良資產增加額的40億元。如果多核銷20億元，將增加40多億元的利潤。然而，興業銀行沒有這樣做，反而加強了資產分類的認定，將未逾期的貸款放關注類貸款中，導致關注類貸款增加了100多億元，也給計提帶來了力。據中報數據，今年貸款計提了343億元，已經達到去年全年計提的90%。正常況下，三季度貸款計提已經遠遠超過去年全年。資產質量顯然在好轉，興業銀行的三季度報告顯示逾期率為1.41%，較半年報的1.43%繼續下降，比去年底的1.67%降低了0.26個百分點，金額減了84億元。
那麼，這樣做的目的是什麼呢？我認為與明年即將實施的資本新規有關。興業銀行希對資產質量進行準確分類，更好地迎接資本新規，同時接高級法實施的檢查，為高級法獲批創造條件。展四季度，只要債券市場保持平穩運營，興業銀行的營收在四季度正增長并不困難。如果營收稍好，比如增長5%以上，那麼年報的完將會更好。至可以將三季度核銷部分核銷掉，這樣興業銀行今年的業績有達到每4元左右，息也有繼續增長。值得一提的是，盡管興業銀行經歷了兩次每收益負增長，但其現金分紅額連續16年增長，在所有銀行中獨此一家。此外，增加分紅目前也是唯一能讓大東滿意的地方。
綜上所述，今年的三季度報告很有可能是為明年做準備。如果明年經濟好轉，興業銀行將獲得高速發展的先機。業績增長和核心資本充足率也將不再是問題。一旦條件，興業管理層有可能盡快強贖可轉換債券。然而，這并不是我的目標，我仍然希興業銀行回購，減可轉換債券的攤薄。有人可能擔心回購會降低核心資本充足率，但有可轉換債券進行對沖，這只是杞人憂天。此外，興業銀行每年還有600億元的利潤留存和高級法的支持。