今年市經歷了一連串的跌宕起伏，從開盤即創下高點開始，隨著疫的肆，市一路走低。二季度的一波反彈雖然讓人有些希，但并沒有回多，而7月份又開始了一逐級下跌。近幾日更是出現了量跌的況，市跌破了8月初的低點，甚至沖向了4月末的最低位。上證50指數的表現已經非常接近年的新低了。面對低迷的市，大家購買基金估計也虧損不小，即使采取定投策略，也難以逃這一波又一波的下跌，市場不見起，無論如何投資都是虧損。在低迷的市場中，我個人認為進行資產配置是必要的。盡管對于大部分投資者來說，資產配置仍然是一項賭局，但市的歷史教訓深刻地告訴我們，不能將所有的籌碼都在一。投資就像一場馬拉松比賽，需要經常取得勝利，同時也不能犯低級錯誤，否則就無法扭轉局面。我們不能把所有的蛋放在一個籃子里，對于大資產客戶來說尤其如此。對于一般投資者來說，作難度確實較大，但下面的方法可以給大家提供一些參考，一方面可以避免短期投機風險，另一方面可以通過資產配置來盡量減系統風險。國可配置的資產種類其實并不多，特別對于散戶來說，也缺乏做空和海外資產配置的機會。因此，我選擇了一些一般投資者都能夠配置的品種來構建投資組合，主要包括票、國債、貨幣基金和外幣。由于商品資產風險較大且作較為復雜，我并沒有考慮在資產配置中加該類資產。我們之前提到過元與市之間的逆相關，因此元可以很好地作為市的對沖手段。而國債和貨幣基金可以構建相對穩健的底層資產，以避免票和外匯的大幅度震對資產造的損失。對于市資產，我們選擇了中證1000指數，并購買對應的中證1000指數ETF（159633.SZ）。選擇中證1000指數的原因是，我個人認為權重的長空間有限，更適合用于穩定市場。上證指數在調整算法后已經無法真正反映市的冷暖。市需要波，也需要長，因此中小盤的中證1000指數更適合作為風險資產來配置。在數據計算中，我使用指數來計算收益率，沒有使用ETF來計算。但實際的盈虧應該是差不多的。至于外匯資產，我選擇了簡單的元中間價，進行兌換元，不考慮元利息，只計算元匯率的收益，最后再換回人民幣。這里沒有考慮銀行外匯實際買賣出價，可能會有損失，但由于我沒有相關數據，所以一律以中間價來計算。在國債方面，我選擇了國債ETF（511010.SH），并以中長期為主進行資產配置，避免投資垃圾債券品種。國債相對穩健，作時要避開趨勢的回落即可，因此作為資產配置是比較適合的。貨幣基金方面，我選擇了大家最悉的余額寶（000198.OF）。雖然余額寶的收益率不斷下，但其規模較大，申購和贖回也沒有太大的風險。從邏輯上來說，資產配置可以分為兩個步驟，第一步是大類資產配置，即本文后面所描述的方法；第二步是在大類中選擇較好的標的。在本文中，我選擇了最代表的品種作為配置的標的，更優的標的選擇可以在未來進行優化，但整上代表了大類資產的β機會。以下的配置方式是一種較為簡單的量化策略，每個月初調整倉位，月末結算后重新配置。在實際作中，肯定會遇到各種實際問題，包括無法確地分配比例、易手續費等，這里暫不考慮這些問題，主要是討論配置的一些方法，看看是否有效。從策略上來說，這四類資產首先按照近一個月的表現排座次，表現最好的給予40%的倉位，次優的給予30%的倉位，再次之給予20%和10%的倉位。肯定會有很多投資者認為這是追漲殺跌。但對于中長期資產配置來說，順勢而為是較為可行的，而逆向投資的比例不能太高。元、國債等都屬于趨勢投資品種，因此這種配置方式是較為合理的。此外，如果近一個月的資產收益為負，那麼減去10%的倉位。因此，極端況下，如果四類資產都虧損，最終的配置倉位將為30%、20%、10%和0%，合計倉位為60%，留有40%的現金。據本月末的計算值，在下個月初進行配置，月末再進行結算。選擇從2013年下半年開始投資進行計算，到今年8月底為止，資產總收益率為105.93%。按照10年計算的年化收益率為7.49%，看起來還不錯。紅表示配置組合的收益率，表現最好，票資產曾在2015年實現過3倍的收益，但目前的收益率為87.41%。國債的收益率排名第三，累計收益率為29.33%。貨幣基金排名第四，收益率為20.9%。而外匯的收益率最低，為11.5%。有趣的是，盡管配置組合的收益率沒有達到2倍或3倍，但其穩定非常好，回撤非常小，基本保持著穩定上升的趨勢。下表是按年統計的各類資產的收益率，共計10個統計區間，僅有2016年、2017年和今年出現了下跌，但跌幅都沒有超過4%。隨著金融市場的不斷開放，投資品種將越來越富，了解各類資產的特征和風險，并合理進行配置，將有助于提高投資收益，個人投資者也能夠從中益。