近期的重要會議被市場普遍認為是市行的“政策底”，隨后多方的政策進一步鞏固了這個底部基礎。然而，對于市而言，“政策底”并非一個特定的時刻或事件，而更多地是一個時期和一系列政策的結果。這弱勢行的政策底始于2021年7月的第一次降準，目前這個“政策底”正在不斷加固，但提振政策的力度還未結束。年底中央經濟工作會議可能標志著這一系列“政策底”的尾聲，同時也預示著真正的“政策底”可能即將到來。在此之前，市場仍然可能會出現反復，但整向好的趨勢逐漸明朗！
2023年7月的年中政治局會議被廣泛定義為這行的“政策底”，圍繞著這個重要會議的定調，包括優化減持、分紅、調降印花稅、融券新規等一系列措施，也被視為對“政策底”的進一步鞏固。然而，市對此并不買賬，反而持續下跌直至跌破了3000點整數關口。實際上，眾所周知，“政策底”并非一個特定的時刻或事件，而往往是一個時期和一系列政策的組合，最終從量變到質變，進而迎來所謂的“市場底”。這熊市行以來，“政策底”應該從2021年7月的第一次降準開始，此后包括2021年底的經濟工作會議、2022年3月的金螳螂委員會會議、2022年10月的疫政策優化以及2023年7月的年中政治局會議，實際上都屬于“政策底”的范疇。在市場底沒有有效形之前，當前國經濟形勢并不樂觀，“政策底”可能并未結束，年底的經濟工作會議可能是對“政策底”的預期尾聲。換句話說，“政策底”仍有下半場。
為什麼這麼說呢？主要有以下三個原因：首先，從宏觀經濟角度來看，這復蘇相對緩慢，仍需要政策的刺激和提振。中歐國際工商學院教授、中國央行調查統計司原司長盛松表示：“不同于歷史上前幾經濟調整后的恢復，這一復蘇會較為緩慢，除了國際環境和以前不同，國還面臨房地產和地方政府債務這兩個突出的問題，而這兩個問題的解決需要一個較長的時期。”事實確實如此，今年以來經濟整表現疲，雖然8月以來經濟數據有所好轉，但整依然不強，這也延長了復蘇的周期。在這種況下，我們可以看到近期財政部發布了下發萬億國債的政策，這實際上是對穩定經濟的進一步努力；其次，房地產和財政政策相繼發力之后，金融政策也值得期待。今年很多政策迎來拐點，比如7月重要會議對房地產市場的定調，以及剛剛時隔23年的萬億特別國債即將增發，這顯示了穩增長和提振信心的決心明確。接下來即將舉行的重要金融工作會議，加強金融風險防范和提升金融安全將為關注焦點；第三，市政策底仍需夯實，市場底部仍未明顯跡象。盡管今年下半年以來，市場一致認可市的“政策底”，并且在不斷加固之下曾一度寄予厚。但市并不認同，7月重要會議至今已過去三個月，指數不僅沒有上漲，反而持續下跌，跌破了3000點的心理防線。在經濟復蘇乏力以及市市場底部沒有明顯跡象的況下，“政策底”仍然需要進一步提振和鞏固。因此，對于年底的經濟工作會議而言，寄托了新的期和期盼，其中包括央行可能采取的降準和降息舉措，特別是在萬億國債的背景下。因此，如果說7月重要會議之前的“政策底”更加注重基本面的提振，那麼重要會議之后的政策可能更加注重實質的措施。在之前政策信號的釋放下，當前政策的托底正迎來最后的攻堅戰，而“政策底”也即將結束。回到市中，盡管我們說“政策底”已經出現，但一系列的“政策底”并未結束。當前仍于“政策底”進程當中，只是逐步接近尾聲。“政策底”不是一蹴而就的，也不是一個特定的時刻或事件，而更多地是一個時期和一系列政策的組合。不能過于樂觀的是，目前政策底尚未完全實現。但可以樂觀的是，市向好的方向將逐步明確。“政策底”之下，市場可能仍會有底部反復，但整趨勢是在筑底，隨著基本面的不斷好轉，“市場底”也將在不久的將來到來！