近期，國30年國債拍賣結果疲，加上聯儲主席鮑威爾的鷹派講話，推了債利率的上漲。我們需要關注一系列因素，包括10月CPI數據是否強化通脹黏、學生貸款重啟后的10月零售銷售表現，以及即將到來的政府停擺風險。盡管10月CPI可能會在油價回落的影響下有所改善，但工資韌和健康保險調整可能會加強通脹黏，并擾后續再加息的預期。零售數據將測試學生貸款重啟后，23Q3國消費信貸走弱環境下居民消費的趨勢。基于我們對未來三個季度國經濟暫時著陸和通脹難以實現2%目標的基準假設，我們維持明年6月前聯儲不會降息的觀點。
關于聯邦基金利率，易員預期12月加息的概率只有9.1%，降息預期被延后至2024年6月。最近的數據顯示，易員預期12月不會加息，明年1月才會再次加息的概率為22.3%。此前收盤時的數據僅為8.8%。同時，據CME聯邦基金期貨模型顯示，在當前的5.25%至5.5%的利率水平下，易員預計首次降息將在2024年6月之前發生。本周30年國債拍賣結果意外疲，UoM消費者通脹預期再度超預期上升，鮑威爾在國際貨幣基金組織年會上繼續保留加息選項。這些因素推了10年債利率從本周的4.48%上升至4.65%，2年債利率回升至5%。
本周五凌晨，國30年國債月度拍賣結果大幅弱于預期，引發市場對于超長期債需求乏力的擔憂。本期拍賣的投標/認購比率為2.24倍，較上期的2.35倍為新低，是自2023年2月以來的最低水平。最高收益率為4.769%，較預發行債券的4.716%高出5.3個基點，達到了2016年以來的新高。國國債采用荷蘭式拍賣，即由高向低報價，所有中標者以相同的最高收益率。因此，最高收益率與拍賣截止前預發行債券利率之差是最重要的價格指標。如果最高收益率高于預發行債券利率，就被稱為"tail"，表明需求較差。此外，中標者結構也是反映債需求的重要指標。本周30年國債中標者結構顯示，一級易商占比大幅上升（從18.1%增加到24.7%），而直接和間接中標占比顯著下降，這被市場視為需求疲的另一個重要信號。
周五凌晨，鮑威爾在國際貨幣基金組織舉辦的會議上發表講話，表示對貨幣政策的限制立場還不夠有信心，通脹實現2%的目標并不確定。他還表示，如有需要，將毫不猶豫地進一步收政策。這一鷹派信號引發了市場對預期的抬升。我們需要關注下周公布的10月國CPI數據。目前分析師預期環比CPI上漲0.1%，核心環比CPI上漲0.3%。聯儲的Nowcast模型預測環比CPI上漲0.07%，核心環比CPI上漲0.34%。健康保險分項將為核心通脹提供一整年的下行力，預計在本期將回升并強化通脹黏。
在聯儲資產負債表方面，本周聯儲的總資產減了413.99億元，降至7.92萬億元。負債方面，聯儲的負債減了514.88億元，降至4.55萬億元。逆回購減了526.58億元，降至1.34萬億元，而銀行準備金余額增加了457.96億元，達到3.36萬億元。聯儲投放的凈流規模較上周增加了370億元。
總而言，我們需要警惕金融系統風險再度發酵、通脹下行速度不及預期以及聯儲加碼的風險。這些因素都可能對市場產生重大影響。請投資者謹慎對待市場風險，以保護自己的投資。