截至2023年10月31日，服飾行業A上市公司已完2023年度第三季度報告的披，我們選取了17家有代表的上市公司進行業績比對分析。在財務指標中，銷售利率和銷售凈利率是市場投資者關注的兩個核心盈利能力考核指標。
在2023年前三季度，服裝行業依然存在高利率、低凈利率的現象。在我們所選的17家上市公司中，大多數公司的銷售利率高于50%，甚至有相當一部分企業的銷售利率超過了75%，但大多數公司的銷售凈利率卻低于15%。其中一個原因是紡織服裝行業公司的銷售費用率相對較高，銷售費用會侵吞一定利潤。例如，2023年前三季度，海瀾之家的銷售費用超過29億元，錦泓集團、歌力思、慕份等公司的銷售費用更是超過了營業本。
事實上，紡織服裝行業的利率并不低。在我們所選的17家上市公司中，大多數公司的銷售利率高于50%，甚至有相當一部分企業的銷售利率超過了75%。比音勒芬、地素時尚、欣賀份的銷售利率位列前三，分別為76.60%、74.81%、70.09%。只有牧高笛的銷售利率低于40%，僅為28.31%。然而，大部分公司的銷售凈利率仍然不足15%。在我們所選的17家上市公司中，僅有4家的銷售凈利率大于15%，其余13家的銷售凈利率均不足15%。比音勒芬、地素時尚、報喜鳥的銷售凈利率位列前三，分別為27.11%、22.41%、15.76%。而探路者、安正時尚、三夫戶外的銷售凈利率則于行業較低水平，分別為3.66%、1.60%、1.25%。
通過以上銷售利率和銷售凈利率的況可以看出，比音勒芬、地素時尚的銷售利率和銷售凈利率較高，這可能與這兩個品牌主要目標群為高收人群，相應地品牌售價較高。而在2023年上半年，三夫戶外、安正時尚、慕份、錦泓集團的銷售利率出現了下；牧高笛、安正時尚、欣賀份的銷售凈利率也出現了下。只有安正時尚在2023年前三季度銷售利率和銷售凈利率同步下降，銷售利率下降2.11個百分點，銷售凈利率下降1.06個百分點。
紡織服裝行業的高利率、低凈利率問題仍然突出。超過95%的上市公司的銷售利率高于40%，但行業大多數公司的銷售凈利率低于15%，甚至安正時尚、三夫戶外的銷售凈利率不足3%。這是因為紡織服裝行業公司的銷售費用率相對較高，銷售費用會侵吞一定利潤。例如，海瀾之家、森馬服飾、太平鳥三家上市公司的銷售費用支出位居前列，分別為29.23億元、21.50億元、19.70億元。其中，海瀾之家的銷售費用仍在進一步增加，報告期同比增加16.59%。
從銷售費用的規模來看，錦泓集團、歌力思、欣賀份、慕份、朗姿份5家上市公司的銷售費用率超過40%。這或說明這些公司將超過40%的營收用于營銷，營銷開支較大。另外，錦泓集團、欣賀份、地素時尚、歌力思、比音勒芬、慕份及報喜鳥的銷售費用支出甚至超過了營業本。相比高營銷投，紡織服裝行業相關公司在研發端的投遠不如研發端的支出。例如，錦泓集團的銷售費用率為51.42%，研發費用率卻僅為2.74%；歌力思的銷售費用率為45.42%，研發費用率卻僅為2.48%。這種重營銷、輕研發的況導致了紡織服裝行業產品同質化嚴重，多數產品創新力度不夠，難以滿足消費者的服飾設計需求，也是庫存積嚴重的本原因之一。
另一方面，產品同質化嚴重，也使得紡織服裝行業同質化品牌陷價格戰之中。直播間、方旗艦店等線上渠道的大促銷售不斷，這間接降低了企業的盈利能力，形了惡循環。