穆迪評級機構近日宣布將北京首創集團及其全資融資平臺的評級列降級觀察名單。首創集團的發行人評級為“Baa3”，而其全資融資平臺北京首都投資有限公司中期票據(MTN)計劃的臨時評級為“(P)Baa3”。此前，這些評級的展一直穩定。穆迪還將首創集團的基準信用評估(BCA)列評級下調觀察名單。

穆迪助理副總裁兼分析師Daniel Zhou表示，評級下調反映了首創集團財務指標的疲弱，特別是其高債務杠桿。考慮到房地產行業充滿挑戰的經營環境，穆迪認為首創集團能否恢復其財務指標，達到支持現有BCA和評級的水平是高度不確定的。

評級機構列出了可能導致評級上調或下調的因素。首創集團的發行人評級考慮到其BCA評級和對政府的高度依賴。穆迪預計，在未來12至18個月，首創集團的財務指標不會有實質改善，主要是由于高債務杠桿和商業化房地產業務部門的長期疲。房地產業務產生的現金流疲弱也將限制公司在未來一段時間去杠桿化的能力。

穆迪預測，如果首創集團不出售主要資產或注資以減債務，其調整后的凈債務/EBITDA之比可能會保持在較高水平，約為9到12倍，而2021年和2022年分別為7.9倍和10.9倍。此外，公司的EBITDA/利息之比也將保持在1.5到1.8倍之間，而2021年和2022年分別為1.9倍和1.6倍。這些指標顯示首創集團的財務狀況較為疲。

穆迪預測，首創集團旗下全資房地產子公司北京首創城市發展集團有限公司的商業化房地產銷售將在未來12至18個月進一步下降10%到15%，2022年下降51%。這反映出在經濟增長放緩的背景下，購房者信心減弱，以及首創集團在經濟增長較慢地區的銷售貢獻不斷增加。此外，商品房銷售的盈利能力也將保持疲，主要是因為降價促進銷售。

盡管首創集團將在未來2至3年加大對保障住房的開發，但其財務指標的改善將到北京市政府整保障住房推出時間表的限制。然而，環保業務和地鐵業務的強勁需求將在一定程度上支撐首創集團的收和經營現金流。

評級機構指出，首創集團的流不足。未來18個月，公司的現金來源和預計經營現金流將不足以支付債務償還和資本支出。然而，由于與北京市政府的切聯系，首創集團及其主要運營子公司已被證明有很強的渠道獲得各種類型的融資，尤其是在岸銀行和資本市場資金。這一優勢將緩解對其再融資風險的擔憂。

評級機構還考慮到政府支持對首創集團的評估，以及公司在為中國首都提供基本供水服務、社會保障住房和地鐵服務方面的重要作用，以及通過金融服務業務支持中小企業和農業部門的政策功能。盡管評級不太可能上調，如果首創集團能夠大幅改善其財務指標，增強利潤和現金流的產生，并大幅減債務，評級機構可能會確認其評級。然而，如果財務指標沒有實質復蘇跡象，或者政府支持減弱，評級機構可能會下調首創集團的評級。