中國最大的民營房地產企業之一碧桂園日前宣布其境外債務重組取得了重大進展，然而，這并沒有掩蓋其債務違約的現實。10月18日，碧桂園本應兌付的“碧桂園6.15% N20250917”債券未能按期支付，這標志著該公司正式雷。據報道，碧桂園在10月10日啟了涉及93億元的境外債務重組，而其境債務已經全部展期。盡管該公司在建項目數量是恒大集團的4倍，且項目分布廣泛，但尚未發生逾期付的況。然而，市場對此反應激烈，因為碧桂園規模巨大，一旦出現問題，將對整個行業產生重大影響。
從公開的資產和債務數據來看，碧桂園的總資產為1.74萬億元，總負債為1.43萬億元，相比恒大了1萬億元的負債總量。然而，考慮到恒大在境外的債務重組是以項目作為增信措施的，碧桂園在境外債務重組中也面臨著類似的挑戰。境外債務重組的關鍵是獲得債權人的同意，為此，碧桂園可能需要提供一些增信措施。其中一種選擇是將一部分債務強制或自愿轉變為可轉債。此外，將多種類型的債務整打包統一理有助于公司更好地匹配現金流。通過一些增信措施，如將一些高質量資產未來置后的現金流用作增信，以及提供東貸款、東貸款劣后等安排，可以提高整重組支持協議獲得債權人同意的機會。
然而，對于碧桂園來說，提供增信措施并非易事。在缺乏境外資產的況下，境一些接近竣工的在建項目或已落的投資業可以作為增信資產，這些資產在現金流層面上備高度確定。然而，由于碧桂園的項目過于分散，不利于債權人進行資產評估。此外，外界難以了解碧桂園在非地的31個項目的境外資產況。現金流的重要對于碧桂園而言不言而喻。去年，該公司通過各種直接融資渠道獲得了近百億元的資金，但在償債關鍵來源的銷售回款方面到了市場的影響。有機構曾預計，碧桂園每月需要達到400億元的銷售額才能償還債務利息。然而，1-9月，該公司實現的權益銷售額僅為1549億元，與外界預計的目標存在差距。
如今，作為其中“碩果”僅存的民營企業之一，碧桂園在未來的債務重組路上面臨著充滿挑戰的局面。在行業景氣時期，現金流支撐著企業的發展和擴張；而在陷困境時，現金流仍然是資本市場評估的核心指標。因此，碧桂園需要尋找新的解決方案來應對當前的困境。在這個充滿挑戰的時期，碧桂園需要尋求整解決方案以應對所面臨的困難。只有通過與債權人協商并采取有效的措施提高公司的償債能力，才能最大程度地恢復各方的價值并重新回到正軌。盡管前方的道路仍然崎嶇，但希碧桂園能夠功克服困難并重新煥發生機。謝您的觀看，如果喜歡我的視頻，請關注、評論、點贊、收藏、轉發，您的支持是我創作最大的力。