3月9日，硅谷銀行的暴雷消息引發了全球的恐慌。付鵬在微博上發了一條帶有暗示的消息，涉及到科技公司、舊金山房地產和硅谷銀行。他暗示了這三個問題之間的關聯。科技公司面臨裁員問題，導致收下降，進而拋售房地產。而房地產價格下跌則導致金融系統資產負債表惡化，不得不拋售資產，從而引發資產價格下跌。然而，我們需要注意的是，目前國房價下跌尚未普遍發生，舊金山房價下跌主要集中在科技公司周邊地區。此外，國勞力市場依然強勁，失業率于歷史50年最低水平，連環雷尚未完全形。
據報道，硅谷銀行暴雷的主要原因有三個方面。首先是存款流失。硅谷銀行母公司SVB的核心業務是為科技初創企業提供存貸款服務，隨著科技行業熱下降、IPO減，存款來源大幅下，存款利率上升，存款本上升。其次是債券價格下跌。與其他銀行不同，硅谷銀行持有大量國政府發行的抵押貸款支持證券，資產過于集中，利率影響較大。最后是兌現象。一些風投投資者擔心流問題，建議初創企業將資金撤出硅谷銀行，引發了兌現象。這次暴雷使得硅谷銀行的問題可能還沒有結束。
然而，需要注意的是，硅谷銀行的暴雷是由于投資過度集中所導致的，與其他金融機構相比，暫時還沒有普遍發生的跡象。大多數金融機構的投資更為分散，風險相對較小。因此，一些人認為這只是個例，并不會普遍發生，市場過于擔心了。
接下來，我們來看一下連環雷的培育和發過程，以及這些雷何時會暴。要理解雷是如何發的，我們需要先研究雷是如何形的。
首先是通脹的形。當利率下降，貨幣政策寬松，市場需求大于供給時，價開始上漲。同時，利率下降降低了資金本，抗通脹資產價格上漲，主要現在票和房地產價格的快速上漲。房產和票價格的上漲會優化資產負債表，增加消費，進一步刺激消費。通脹構分為兩個部分，快速通脹和慢通脹。快速通脹主要由能源和食品等因素驅，慢通脹主要由住房和醫療等服務驅。由于房地產價格上漲速度更快，服務價格上漲滯后，所以通脹的前期主要由快速通脹支撐，后期由服務通脹支撐。
其次是企業盈利下行。通脹上行后，央行不得不提高利率以對抗通脹。企業的經營本隨之上升，資金本上升，導致企業盈利下降。企業通常會延遲裁員，直到利率和本上升到一定程度。科技行業的裁員率最高，因為他們的利潤最高，同時也到利率影響最大。裁員分為兩個階段，首先是科技裁員，然后是服務行業的裁員。裁員會導致收下降，家庭資產負債表惡化，進而削減開支。失業率上升，收減，導致消費減，消費減進一步降低了他人的收，形惡循環。
最后是金融危機的發。隨著企業盈利下降，金融機構的獲客本上升，投資收益下降。投資者為了彌補流不足，會選擇贖回金融產品，導致金融機構流張。金融機構會選擇借款，進一步推高利率。在投資虧損的況下，金融機構被迫拋售資產，進一步低了資產價格。一旦房地產或金融資產的價格普遍下跌，金融機構面臨巨額虧損和兌，市場恐慌飆升，流短缺，引發連環雷。
目前，硅谷銀行的暴雷主要是由于投資過度集中所導致的，其他金融機構的風險相對較小。然而，決定是否會出現連環雷的因素有很多，其中關鍵因素包括泡沫的高度、增長況和大環境等。泡沫的高度越高，風險越大。增長況和大環境會影響需求和增長預期，從而影響資產價格的拋售決策。
目前，國正逐漸進失業率上升的階段。科技公司裁員已經開始，服務行業的裁員也將隨之而來。失業率的上升將導致收減，家庭資產負債表惡化，進而導致需求走弱和資產拋售。關鍵問題在于通脹，如果通脹能夠迅速下降，聯儲可以迅速降息并注流，以避免連環雷的發生。然而，當前的況可能過于樂觀，房價還沒有大幅下跌，而且中國經濟的復蘇帶了大宗商品價格上漲，對國通脹不利。因此，國很可能以著陸為代價來降低通脹，前景并不樂觀。
總而言之，目前市場的恐慌還需要時間才能真正發酵。國的失業率仍于歷史低位，收下降的速度還不夠快，資產力尚未形。我們需要切關注失業率和房地產市場的況，以了解經濟連鎖反應的進展。