大家好，我是老丁。前天晚上，硅谷銀行的價突然暴跌60%，隨后宣布了倒閉的消息。這家擁有2000億資產的銀行的倒閉讓我不由得想起了2008年的雷曼兄弟。作為一名投資者，我對這個消息非常興。因為我知道，這可能是一次極端事件，而在極端事件之下，往往會引發大規模的危機，而危機之下必然會帶來極端行，而在極端行之下，就會有賺錢的機會。所以，我很有興趣研究一下，今天硅谷銀行的倒閉是否會像當年的雷曼兄弟一樣引“次貸危機”，以及這會給我們帶來哪些機會。
一、硅谷銀行倒閉事件經過
硅谷銀行倒閉的起因是它突然宣布要出售部分證券，這筆易規模達到210億元，導致硅谷銀行出現18億元的稅后虧損。為了彌補虧損，硅谷銀行宣布通過出售普通和優先融資22.5億元。這種不計代價的拋售資產和瘋狂稀釋權的行為讓投資者恐慌。盡管硅谷銀行解釋說他們有足夠的資金，可以出售其他短期債務來應對，但投資者并不相信。于是，華爾街開始瘋狂拋售硅谷銀行的票，當日量直接增加了22倍。最終，硅谷銀行倒閉了。
二、和次貸危機的背景相似
回顧過去的幾十年，幾乎每一次大型金融危機都發生在貨幣的環境下，而且往往是在貨幣的尾聲階段。例如90年代初的日本崩盤、1998年的亞洲金融危機、2000年的互聯網泡沫破裂和2008年的次貸危機等等。而現在硅谷銀行倒閉恰好發生在聯儲貨幣的尾聲階段。這種背景的相似是可以理解的，因為在利率低廉、經濟增長良好的年份，即使負債很多、資產結構有問題也不容易暴出來。只有在貨幣時，利息上升，企業和個人才會遇到償債困難，然后就會出現連鎖反應。因此，在貨幣的環境下，如果出現這樣的大型金融機構問題，不僅僅代表著它們自的問題，還代表著當前整個金融環境的糟糕。去年恒大的雷并不只是恒大自的問題，而是整個地產行業出現了問題。我相信大家可以理解我的觀點。
三、當年次貸危機的原因
當年次貸危機發生的原因很簡單，就是利率上升導致社會融資本提高。本來就容易違約的次級貸款在這種況下更容易出問題。再加上當時各種金融衍生品如CDO的存在，擴大了危機的范圍。所以在2008年，金融系統遇到一點問題就出現了炸。這次危機的促發因素包括貨幣的環境、容易違約的垃圾資產、大量衍生品擴大風險范圍以及像雷曼兄弟這樣的大型導火索。雷曼兄弟在破產前總資產達到7860億元，其中金融資產占到82.3%，在流危機中，雷曼只能通過拋售金融資產來維持穩定。然而，由于雷曼規模龐大，其持有的抵押債券、公司債券、權資產、衍生品和回購資產都在大幅水，償債能力進一步削弱，引發了金融危機。現在我們來看硅谷銀行的資產結構，截至2022年底，該銀行擁有1200億元的證券投資，遠超過740億元的貸款總額。然而，硅谷銀行持有的證券投資價值大幅下跌，這通常不是大問題，除非規模龐大，否則銀行會不得不出售其他資產以償還部分用戶提款。但是對于硅谷銀行來說，不僅出現了用戶提款，其持有的資產價值也下跌，這使得銀行陷困境。此外，近年來全球杠桿貸款市場迅速發展，相關的資產證券化產品也在快速增長，如CLO等。無論是什麼金融衍生品，最終都是換湯不換藥。因此，硅谷銀行的危機如果為導火索，就只差容易違約的垃圾資產了。而垃圾資產往往在問題出現之前并不為人所知，就像當年的次級貸款在發之前全球也沒有多人意識到國的房貸中有很多次級貸款。
四、現象的相似就是問題所在
因此，我們很難在短時間找到問題所在。但我們可以看到，兩次事件正在逐漸相似。最近，隨著硅谷銀行的暴跌，國其他銀行票也遭到拋售，四大銀行市值共損失約520億元。就像多米諾骨牌，最后一塊倒下之前，前面的很多塊已經陸續倒下了。因為總有人比我們更早得知消息，比我們更早采取行。就像在2008年雷曼兄弟宣布破產之前，許多銀行票在2007年已經開始下跌。同樣地，我回頭看納斯達克銀行指數，在這次大幅下跌之前，它在2022年初已經開始下跌。這次下跌雖然是跟隨整個市場的，但和2008年、2000年、1929年一樣。我不能確定硅谷銀行的危機是否會為導火索，但可以得出結論的是，現象的相似就是問題所在。
五、結尾
如果真的發生問題，未來會發生什麼呢？參考2008年或者1998年，如果真的出現什麼況，市場將會恐慌，全球各國市都會大幅下跌。但從過去幾十次危機來看，不管發生什麼，經濟都會逐漸恢復，資產價格也會回到最初。因此，在這個階段，我們唯一能做的就是合理理資產，特別是要確保有足夠的現金儲備，然后靜觀其變。作為一名趨勢易者，我已經空倉了一段時間，接下來更需要空倉等待，等待事件進一步發展，等待加息預期進一步上升，等待貨幣加劇，等待新的機會再次出現。優秀的狙擊手不會炫耀自己打了多槍，而是關注每一槍的命中率。我是老丁，是當下市場上唯一一個愿意與大家探討經濟周期和金融周期的人。朋友們，下期再見。