白酒行業正從谷底復蘇，度過了最艱難的時刻。雙節期間的銷售有所改善，龍頭企業的回款進度也有保障，價盤經歷了傳統銷售旺季后基本穩住，個別品種也出現企穩回升的跡象。從行業規劃來看，白酒的增長前景仍然可期。本增長周期自2019年開始，已經持續了近5年的時間，從行業發展周期來看，可能已經接近尾聲階段。
據國家統計局數據顯示，1-9月份，全國規模以上工業企業的營業收同比下降0.55%，利潤總額下降9.0%。在經濟調整期中，多個行業都出現了利潤下降的況，包括石油和天然氣開采業、紡織業、農副食品加工業、有金屬冶煉和延加工業、計算機、通信和其他電子設備制造業、非金屬礦制品業等。然而，白酒產業卻在經歷調整陣痛后展現出了不同的增長趨勢。
今年春節是疫后的第一個大規模返鄉，三年來積的消費熱讓酒類市場短暫發，但隨后傳統淡季提前到來，讓這波熱暫時停止了。中國酒業協會對經銷商的銷售況進行調研，結果顯示，與去年相比，春節期間有9.09%的經銷商表示銷售額有所減，31.82%表示基本不變，59.09%表示有所增加；節后，40.91%的經銷商表示有所減，31.82%表示基本不變，27.27%表示有所增加。上半年，酒業的基本面并不樂觀。據中國酒業協會發布的《2023中國白酒市場中期研究報告》，1-5月份，高端品牌在銷量和增速方面表現疲，增速不及2022年同期；除茅臺之外，部分名酒品牌以及二三線品牌出現價格倒掛現象，經銷商為了急于變現。
業人士認為，酒業上半年艱難的主要原因有五個：消費者收減、白酒消費市場整需求下降、消費者消費觀念發生變化、疫后聚餐和走親訪友等需求沒有完全釋放、消費能和信心不足，經銷商心態謹慎，不敢輕易投資。中國酒業協會對酒行業的廠商、經銷商、零售商等進行的調查顯示，51.43%的酒行業從業者認為2023年上半年市場遇冷，34.29%認為沒有變化，僅有14.29%表示市場比以前更好。然而，到了第三季度，傳統旺季到來，行業開始出現復蘇的跡象。
2023年第一季度，20家上市白酒企業實現的營收總額約為1309.45億元，歸母凈利潤總額約為535.54億元。到了第二季度，數據明顯下降，營收總額約為830.78億元，歸母凈利潤總額323.99億元；第三季度又有所回升，營收總額約為971.39億元，歸母凈利潤總額330.27億元。整來看，白酒行業呈現出一個V形的增長趨勢。開源證券研報表示，下半年以來，白酒行業呈現出漸進式的復蘇，一方面益于宴席、餐飲、謝師宴等需求的恢復，行業銷售逐月改善；另一方面，各酒企推出了多項活政策，通過掃碼紅包、費用投放等方式促進經銷商和終端消化庫存，板塊向上趨勢明確。不僅企業端，渠道端也在復蘇。華致酒行的半年報顯示，凈利潤同比下52.97%，但第三季度轉負為正，同比增長144.76%，達到0.80億元。華致酒行是A酒類流通第一，擁有華致酒行、華致名酒庫連鎖門店2000多家、優質零售終端30000多家。中國銀河證券認為，華致酒行的表現回升，符合節假日旺季的銷售特征。在這種大環境下，華致酒行的營收規模增速表現穩健，主營白酒業務仍然是公司銷售的主力。從消費層面來看，這種復蘇有堅實的基礎，是可持續的。消費的逐步復蘇對白酒行業利好明顯。據國家統計局數據，1-9月，社會消費品零售總額同比增長6.8%，煙酒類商品零售總額同比增長9.8%，高于平均增速。這種復蘇也反映在白酒上市企業的三季報中。據同花順iFinD的數據顯示，1-9月，20家A白酒企業實現的總營收合計為3111.62億元，同比增長15.91%；合計歸母凈利潤為1189.8億元，同比增長18.92%。這些增長的數據背后，是多方合力的結果。
政府的政策推也讓白酒行業的預期繼續向好。消費復蘇是今年經濟發展的主旋律之一，商務部將2023年定為“消費提振年”，各級政府也推出了多項消費刺激措施。這些政策正在有力地推白酒行業的持續復蘇。據云酒頭條的梳理，僅在三季度，國家發布了《恢復和擴大消費二十條措施》、《關于加快發展流通促進商業消費的意見》等多項穩定消費預期、提振消費信心的政策措施。各個省份也出臺了刺激消費的政策，貴州直接向全國消費者發放白酒消費券，總金額達到1375萬元。在旺季的到來和政策的雙重推下，據國家統計局發布的數據，9月煙酒類消費增速大幅提升至23.1%，在各品類中位列第一。在第四季度，國家提振消費的政策將進一步加碼。中央財政宣布將在今年四季度增發1萬億元的國債，通過轉移支付方式安排給地方，用于支持災后恢復重建和補充防災減災救災短板。這是自2000年以來的首次年預算調整。這些舉措傳遞出財政積極發力的信號，預計將對第四季度和明年的GDP產生顯著的帶作用。在消費復蘇和政策利好的況下，多家外資機構看好中國經濟增長。高盛預測，在庫存周期、政策支持和出口穩步回升的推下，中國經濟增長速度將從第二季度的3.2%逐步回升至第四季度的5%，全年預計增長5.4%。大通和澳新銀行均將全年中國經濟增速上調0.2個百分點，預計分別為5%和5.1%。良好的經濟預期將推消費持續回暖，并有利于白酒行業進一步復蘇。中郵證券認為，白酒行業基本度過了最艱難的時刻，正在從谷底復蘇。雙節期間有所改善，龍頭企業的回款進度有保障，價盤經歷了傳統銷售旺季后基本穩住，個別品種也出現了企穩回升的跡象。《證券市場周刊》也在之前的一篇文章中表示，從行業規劃來看，白酒的增長前景仍然可期，并指出本增長周期自2019年開始，已經持續了近5年的時間，從行業發展周期來看，可能已經接近尾聲階段。國泰君安認為，隨著旺季的到來和宏觀穩經濟政策的逐步落地，后續經濟能、消費力和消費信心有逐步修復，將推白酒行業實現量價轉換，迎來批價上行周期。
除了市場環境和政策等外部因素的推，白酒產業不斷向好還得益于行業部的自驅力。政府和協會積極組織本地企業走出去，企業在渠道、庫存、營銷等方面積極創新，都是推白酒行業不斷向好的關鍵力量。今年7月，“多彩貴州風 黔酒中國行”再度啟，帶領貴州的茅臺、習酒、國臺、珍酒等32家優秀白酒企業集發力，在全國各地宣傳貴州的酒文化，推黔酒在全國范圍的影響力擴大，并促進不同城市與黔酒在產業鏈上的合作。同樣在9月，由四川省經濟和信息化廳主辦、四川中國白酒金三角酒業協會組織的“川酒全國行”活啟。這個活通過打卡活和品牌推介會等方式，在全國范圍推廣川酒，提升川酒的影響力。政府和行業協會的努力，以及酒企的積極調整，都是推白酒產業開啟新局面的關鍵力量。貴州茅臺通過提高直營渠道占比、茅臺1935放量等方式實現穩定增長，營收達到1032.68億元，增速達到18.84%。五糧通過鏈接國際化平臺，增長能強勁，營收為625.36億元，增速達到12.11%。洋河則在營銷創新和強化品牌戰略的加持下，營收達到302.83億元，增速達到14.35%。回顧已經發布的白酒企業的三季報，20家白酒企業中超過八實現了營收和利潤的雙增長。總來看，白酒板塊雖然有分化，但行業的增長仍然穩健。