隨著端午節的臨近，A消費板塊普漲，白酒板塊也迎來了短期的回暖。搜狐財經的《基金佳問》欄目邀請了諾德基金的大消費研究員姜祿彥作為本期嘉賓，重點討論了白酒板塊的投資邏輯。姜祿彥表示，市場對白酒板塊的分歧主要源于對宏觀經濟的不同看法。雖然白酒板塊價已經于階段底部，但未來的漲跌仍取決于催化因素的強弱。對于下半年白酒板塊的行，姜祿彥持謹慎樂觀態度，認為可能會有需求端的催化，但景氣度并不會很高，因此在選時應側重于確定。他指出，品牌勢能強、區域經濟有突破、估值價比適當是主要的選指標。
姜祿彥在訪談中表示，白酒的需求主要來自商務、宴席、聚會和自飲等消費場景。今年3月以來，以宴席需求為代表的民間白酒消費呈現出較好的恢復態勢，但商務消費的強弱與企業的經營效益切相關，而企業的經營效益又反映了宏觀經濟的恢復程度。隨著宏觀經濟指標的走弱，商務消費的恢復較為疲，導致白酒行業的需求相對偏弱。
就白酒板塊的調整和影響因素的改善問題，姜祿彥指出，白酒板塊是否調整到位和影響板塊的因素是否改善是兩個不同的問題。消費行業是可以長期持續增長的行業，因此消費行業短期最悲觀的時候往往也是中長期投資的最佳時機。當影響因素出現改善時，也就是所謂的“右側”，對規模較大的機構投資者來說，是價上漲的過程，但追漲則風險較大。
從基本面和業績角度看，姜祿彥認為，龍頭白馬公司的業績下調空間不大。雖然目前消費較為疲，但是由于目前是淡季，去年下半年和今年中秋國慶旺季是明顯的低基數。在消費力下降的過程中，消費者的消費決策更加謹慎，這導致品牌消費的集中度提高，而龍頭白馬公司在這個過程中相對收益較高。從估值層面來看，白酒白馬公司的估值已回到30倍以，全國化名酒的估值在25倍以，而區域酒的估值大部分在20倍左右，已經于較低的估值分位數。當前市場對白酒板塊的悲觀預期已經相對充分，價對利好的反應已經強于對利空的反應，呈現出明顯的底部特征。
市場對白酒板塊的分歧主要源于對宏觀經濟的不同看法。宏觀經濟的修復需要時間，并且政策刺激的影響。姜祿彥認為，白酒板塊價已經于階段底部，后續漲跌將取決于催化因素的強弱。下半年可能會有需求端的催化，但景氣度并不會很高。可能的利好因素包括端午節和中秋國慶旺季的消費催化以及政府出臺經濟刺激政策的可能。可能的利空因素是宏觀經濟持續走弱。
在消費降級趨勢下，姜祿彥認為這只是短期現象，消費升級仍然是長期趨勢。中高端白酒企業仍然值得關注，重點是尋找備長期投資價值的酒企。在選擇酒企時，需要看重品牌戰略的定力、渠道作的靈活以及產品的差異化。姜祿彥表示，白酒板塊目前于底部區域，下半年可能會有需求端的催化，但選時應側重確定。品牌勢能強、區域經濟有突破、估值價比合適的企業值得重點關注。
以上是姜祿彥在《基金佳問》欄目中關于白酒板塊投資邏輯的講解。