申萬宏源證券發布研報指出，預計2024年經濟展將呈現五個“前高后低”的趨勢，而歲末年初的經濟向好也是大概率事件。短期的變化進一步加強了這一預期：在經濟在三季度向好的況下，特別是國債的落地，市場對后續政策刺激的擔憂被證偽。出口增速回升幅度更高，持續也更好。與此同時，年底可能迎來聯儲加息真正結束的窗口，這為經濟反彈延續提供了線索。申萬宏源證券此前總結的反彈線索正在逐步實現。他們重申，每年四季度，下一年的展是行演繹的核心線索。因此，預計2024年經濟展將呈現五個“前高后低”的趨勢，包括國財政發力、房地產投資、中國出口以及庫存周期等。短期的兩個變化都進一步強化了經濟階段改善的預期：首先，在三季度經濟生改善的況下，特別是國債的繼續發力穩定經濟增長，證偽了市場對經濟政策不再刺激的擔憂；其次，國去庫存的過程接近尾聲，國消費需求和進口增速的差距可能會持續小，中國出口增速有階段改善。疊加出口增速的回升，預計幅度更高，持續也更好。同時，聯儲貨幣政策面臨的通脹約束也在緩和。預計年底可能迎來聯儲加息真正結束的窗口。據歷史經驗來看，市反彈、債收益率回落、黃金價格反彈以及石油和銅的高位震都是大概率事件。這些構了A后續反彈延續的宏觀線索。在中期，申萬宏源證券維持對A市場延續震的判斷，短期看好A市場有效反彈。在11月，有幾個變化值得關注：首先，11月15日國財政臨時撥款協議到期，可能再次面臨政府關門的威脅，同時也是了解2024年國財政預算落地況的重要觀察節點。其次，國準財政布局可能進一步加碼，特別是關于城中村改造的安排。此外，還有一些國金融和經濟重要會議可能召開，這可能產生多年影響的關鍵政策定調，為11月反彈行延續的催化劑。在短期，出口鏈改善預期升溫，值得重視的投資機會包括家電家居、紡織服裝、汽車零部件和工程機械等領域。經濟總預期也可能出現階段修復。申萬宏源證券指出，市場beta資產的定義正在發生變化。中國經濟的新范式中，外循環將重點關注先進制造業的國際競爭力，循環則注重消費服務的支撐力。經濟好的時候，出口和消費往往是益的領域。因此，市場易經濟預期修復的beta資產可能就是核心消費和先進制造業。短期同樣看好核心資產的反彈。其中，醫藥生領域是市場普遍關注的2024年困境反轉方向，而23Q4可能是醫藥行阻力較小的窗口。在中期，申萬宏源證券繼續看好華為鏈、中特估以及AI應用海外映的投資機會。此外，廣義中特估的思正在形，強調公司治理和東回報為市場關注的焦點。申萬宏源證券持續推薦中特估，不僅僅是看好高息，而是因為這可能為未來1-2年賺錢效應擴散和板塊估值提升的重要線索。