珠海萬達商管的第4次IPO之路，再次面臨變數。今年6月28日，該公司向聯所提了第4版招書，外界普遍認為這是王健林的最后一戰，因為據2021年引進戰投時簽署的對賭協議，若不能在2023年底上市，將面臨近400億元的巨額贖回，并需支付高額利息。9月初，大連萬達在香港進行了詢價路演，有兩家外資機構表示愿意以基石投資者份參與，外界因此認為珠海萬達商管有年底上市。然而，距離窗口期只剩下2個月的時間，除了上述信息外，關于珠海萬達商管再次上市的消息依然不明確。在時間迫之際，王健林開始提前布局以應對最壞的結局。據消息稱，珠海萬達商管將推遲在港所的上市，并與投資者商討對賭協議的補償事宜，以避免違約。理由是，目前的市場環境不佳，不符合預期，希在2024年市場回暖后再進行港IPO。據稱，萬達方與債權人商討的事宜尚于初步階段，并未形最終決議。事實上，一個月前市場就傳出珠海萬達商管尋求投資者豁免還款的消息。萬達方面對近期市場傳聞作出回應，稱珠海萬達商管目前的上市進程仍在推進中，沒有明確否定消息，基本表明珠海萬達商管今年底上市的可能已經很小。盡管萬達將IPO擱淺的原因歸咎于不好的市場環境，但這似乎只是次要因素。萬達方面表示，只要能在年底前獲得監管批準，并且市場條件好轉，仍有可能在今年底完上市。這說明，與前3次招書自失效一樣，珠海萬達商管的第4次IPO之旅關鍵原因依舊在于未獲得監管層的批準。連續4次沖擊港無果，不僅為王健林創造了一個記錄，也為管領域港上市的首例。在當前市場環境下，珠海萬達商管上市提升融資能力對王健林和萬達集團來說已經不那麼重要。關鍵是，如果不能與債權人達有效的豁免協議，明年一季度珠海萬達商管將回購引進戰投時的所有資金。中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬在今年年中的一次討論中指出，按照對賭協議，如果今年12月珠海萬達商管上不了市，萬達將不僅要贖回380億元，還要支付12%的利息。對于王健林和整個萬達系來說，這才是真正的風險。目前，珠海萬達商管自的業績增長速度也開始放緩。上半年營收為2545.2億元，同比增長4.3%；歸母凈利潤為672.9億元，同比僅增長0.43%；期末現金及等價為146.92億元，同比大幅減53.44%。與此同時，有息債務總額為1412.83億元，其中一年到期的有295.57億元。面對當前境況，珠海萬達商管也公開表示，有息負債存量大，一年到期的規模較大，存在一定的債務力。而王健林能做的似乎只有不斷變賣資產。今年以來，他已經出售了數個萬達廣場，并相繼出售了萬達電影、金融牌照、盈方育等多個資產的份。然而，在對賭協議面前，這些舉措顯然只是杯水車薪。自2016年將萬達商業從港退市后，又轉戰A無果，現在再次將目投向聯所，王健林已是將近古稀之年的老人。然而，命運似乎一直與他作對。半年前，外界就稱珠海萬達商管的第4次IPO是王健林的背水一戰。現在，只剩下兩個月的時間，除非出現奇跡滿足他多年的愿，否則搞定戰投將為王健林目前能夠采取的最后一步棋。