燕之屋，被譽為“貴婦收割機”的燕窩品牌，終于在四沖IPO后功登上了港所。12月12日，燕之屋在港所首次掛牌上市，每發行價為9.7港元，當天收盤總市值達到45億港元。然而，上市次日價卻跌破發行價，12月13日，燕之屋盤中一度大跌超過12%，最終跌幅收窄至7.22%，每報收9港元，總市值水至41.9億港元。
作為國頭部燕窩品牌，燕之屋立于福建廈門，注冊資本為8670萬元人民幣，由黃健擔任法定代表人。在IPO之前，燕之屋曾獲得過兩外部融資，資方包括明資本、焰石資本和廈門火炬集團。從業績表現來看，燕之屋一直保持著持續賺錢的態勢。據招書數據，2020-2022年，燕之屋的總營收分別為13.01億元、15.07億元和17.30億元，每年平均增長約15%。歸母凈利潤也從2020年的1.22億元增至2022年的1.92億元。近三年，燕之屋的利率一直在攀升，2022-2022年分別為42.7%、48.2%和50.8%，截至今年5月底更是攀升至51.9%。相比之下，像良品鋪子和三只松鼠等零食公司去年的利率分別為27.67%和26.74%，燕之屋的利率要強得多。
燕之屋的現金流表現也相當穩定，截至2022年末，燕之屋共有現金及現金等價3.51億元，資產負債率僅為5.7%。可以說，這是一家并不需要融資就能夠維持日常運轉的公司。盡管燕之屋擁有穩定的營收和凈利潤增長，并且財務狀況良好，但其市值總并不高，可能與其以營銷推增長的業務結構有關。
燕窩在大多數人的印象中是中年購買的品類。為了提高市場知名度，燕之屋在請明星代言方面投了大量費用，像劉嘉玲、林志玲、趙麗穎等明星都曾代言燕之屋。因此，燕之屋的營銷費用為支出的一大部分。據招書披，2020-2022年，燕之屋的銷售及經銷開支分別為3.18億元、3.99億元和5.04億元，分別占同年總收的24.4%、26.5%和29.1%。其中，廣告及推廣費用分別為2.36億元、2.69億元和3.26億元，分別占銷售及經銷開支的74.3%、67.4%和64.8%。值得注意的是，在公司部的1792名員工中，是銷售員工就占了622人，占比近三分之一，而從事研發的人員只有46名，占比僅為7%。
燕之屋在上市之前每年還會進行高額分紅，近三年的分紅金額分別為1.2億、1億和0.8億。今年3月，燕之屋又進行了1.6億元的分紅。因此，有業人士分析，燕之屋急切上市可能與高層迫切套現離場有關。據燕之屋招書顯示，上市后的東架構中，黃健個人持比例為0.93%，而與兒子黃俊豪通過廈門雙丹馬集團共同持比例為19.72%。
燕之屋創始人黃健今年57歲，是一位賣燕窩的創業者。他曾擔任中學老師和某家韓資帳篷企業的品質管理部經理，然而他選擇回國創業并創立了燕窩公司“雙丹馬”。黃健意識到中國市場對燕窩的認知較為貧瘠，因此通過花費高額代言費用和創新的產品開發，如推出“碗燕”等多種吃法來打開市場。這種創新的營銷策略為燕之屋帶來了巨大的功。2022年，僅碗燕的收就達到了6.72億元，占總收的38.9%，利率高達60.6%。
然而，燕之屋也面臨著一些挑戰。在過去的兩萬字問詢中，證監會提到了董事長黃健的個人負債問題，黃健存在約1.5億元人民幣的個人負債，借款利率高達12%-18%。因此，燕之屋需要說明黃健個人債務的形過程和資金用途，以及借款明細況和是否存在替公司代墊本、費用或進行資金循環的況。此外，還有一系列問題，如虛假宣傳、過渡分紅和關聯易等。面對這些問題，燕之屋選擇了回避，在上會前夜默默撤回了上市申報，第三次IPO之路因此終止。
盡管如此，燕之屋的創始人黃健在選擇創業賽道上展現了敏銳的眼。隨著近年來健康養生的流興起，燕窩這類滋補食品逐漸到消費者的青睞。據《2020燕窩行業白皮書》和《2022-2028中國燕窩市場現狀研究分析與發展前景預測報告》，中國燕窩市場規模迅速增長，預計2025年將超過1000億元。也許有一天，燕窩可能會變得如此火，以至于連金燕的唾都供不應求。