我決定從今年開始，每天瀏覽幾家上市公司的年報。A市場總共有5000多家公司，如果每天看3家，就需要5年的時間，而且也沒有必要，因為5年后可能會有更多新公司上市。因此，我打算先通過關鍵的財務數據剔除一些實在看不下去的企業，然后再仔細查看年報。經過初步篩選，目前有600家公司進了我的視線。
這種瀏覽年報的方法有兩個目的：一方面是尋找在龐大的市中的一些有潛力的公司；另一方面是對國不同行業的商業模式有個初步了解，為未來的思考提供更多角度。
600家公司的數量仍然很龐大，長期跟蹤這麼多企業是不可能的，因此瀏覽年報這個環節仍然很淺，基本上屬于一個外行的看法。如果有朋友對我提到的公司進行了仔細研究，發現我的看法有誤，我期待著與他們討論。
以下是我對第一家公司年報的初步篩選結果：
天華新能（票代碼300390）于2014年上市，之前天華超凈，2022年更名為天華新能。從財務數據來看，公司的營業收從2019年開始大幅增長。各項費率、減值、營業外收支金額都非常小，可以忽略不計。凈利潤率從2019年的8%跳漲到2022年的51%，ROE（凈資產收益率）的數據也有很大的躍升。資產和負債也都有大幅的增加。這些數據讓我產生直覺，這家公司可能不是靠主營業務增長帶來的財務數據變化，難道是通過收購？
翻閱年報，我發現公司的主營業務分為三部分：鋰電材料、防靜電超凈技產品、醫療械產品。2019年以前公司的營收分兩部分，防靜電超凈產品占70%，醫療械占比30%。防靜電超凈產品過去幾年變化不大，在這里就不詳細介紹了，有興趣的話可以去翻開年報了解一下，公司的醫療械產品如下圖所示。由于大家都懂的原因，2020年醫療械營收占比大幅提升；然而2021年醫療械又大幅下。不過，2021年公司開始進鋰電行業，將很多子公司納了合并報表，導致營收再次大幅提升。在財務數據上，我們可以看到公司連續4年營收、凈利潤、凈利率、ROE都在大幅提升，一片欣欣向榮。2022年的增長也主要來自鋰電材料業務，另外兩個業務基本沒有增長。據公司的本結構，可以看出鋰電材料業務的本主要由直接材料構，其中92%由直接材料構。而鋰電材料采購的原材料主要包括鋰礦、燒堿和硫酸。鋰礦目前主要從國外進口。這讓我產生了直覺，這家公司的利潤主要海外鋰礦價格的影響。如果想對這家公司的凈利潤做預判，首先得預判國外鋰礦的況，這顯然是一項難度不小的任務。另外，還需要保證公司業務不會發生大的變化，而據公司過去的作，這并不是一件容易的事。
進一步瀏覽年報，我發現前2名客戶占銷售額的55%。如果這些客戶出現下，那麼公司的業績就會到影響。此外，我觀察了公司的權結構，發現最大東占比23%，董事長的話語權并不是很大，賺的錢77%都和董事長無關。再觀察了一下公司高管的履歷，我嗅到了一資本運作的味道。
綜上所述，這家公司沒有過的商業模式，主營業務隨風飄搖，財報里面蘊藏著復雜的資本技巧。這顯然不符合我心目中好公司的標準。因此，我選擇排除這家公司，也不會再花時間去瀏覽它的年報。
寫了這麼多，總共有600家公司，這樣下去需要兩年的時間。下次我會盡量簡要一些，多寫幾家。希大家喜歡這種分析風格，歡迎點贊。明天我會繼續。