宏基(002345)在第三季度實現了穩定的業績增長。截至目前，今年前三季度公司的營收達到了44.99億元，同比增長了33.07%，歸母凈利潤達到了3.13億元，同比增長了33.19%。而在第三季度中，公司實現了14.93億元的營收，同比增長了23.70%，歸母凈利潤為1.04億元，同比增長了22.35%。這些良好的業績表現主要歸功于時尚黃金品類的貢獻。與此同時，宏基的珠寶門店數量也在快速增長，今年年初至第三季度末，珠寶加盟店凈增203家，總店數達到了1631家。宏基的用戶量龐大且年輕化，主要客群為80后、90后和00后，占據了品牌的主力軍，占比達到了85%。年輕化趨勢明顯。為了抓住國機遇，宏基推出了一系列非花珠寶產品，如“花風雨橋”、“花云起”、“花圓滿”和“花浪”，這些產品逐漸為了宏基的旗艦產品。通過品牌工藝設計的創新，宏基正在打造國際影響力，并引領著新的時尚流。盡管公司的利率有所下，但在費用控制方面表現良好。今年前三季度，公司的利率為26.75%，同比下降了4.02個百分點，凈利率為7.02%，同比下降了0.1個百分點。而在第三季度中，公司的利率為26.45%，同比下降了2.17個百分點，凈利率為6.99%，同比下降了0.16個百分點。銷售費用率、管理費用率和研發費用率的變化也相對較小。考慮到公司持續開店的計劃，以及產品差異化和品牌年輕化的優勢，我們對公司的盈利預測進行了略微調整。預計2023-2025年公司的營收將分別為57.77億元、69.10億元和80.43億元，歸母凈利潤將分別為4.07億元、4.88億元和5.86億元。我們維持對公司的估值不變，并給予20倍PE，對應目標價為9.16元/，并維持“買”評級。風險提示：經濟恢復不及預期，新產品出現問題，產品質量問題，省代模式表現不佳。