近日，湘潭電化(002125)發布了一份公告，表示收到了深圳證券易所關于湘潭電化科技份有限公司申請向不特定對象發行可轉換公司債券的審核問詢函。在近期監管部門對上市公司再融資要求更加嚴格的背景下，深所的問詢函重點關注了湘潭電化的融資必要和合理，以及募投項目的效益和產能利用率。
湘潭電化是一家主要從事二氧化錳、電池材料和其他能源新材料研究、開發、生產和銷售的公司。其旗下擁有湖南省著名商標“潭州”牌，并與金霸王、永備、南孚、雙鹿等世界知名電池廠商合作。2023年上半年，湘潭電化的營業收達到10.04億。其中，電解二氧化錳和尖晶石型錳酸鋰的營業收占比較高，分別為4.65億和3.63億，占總營業收的比重分別為46.35%和36.21%。
此次湘潭電化擬發行可轉債，募集資金為5.80億元，用于“年產3萬噸尖晶石型錳酸鋰電池材料”和“補充流資金”兩個項目。然而，這兩個項目的總投資幾乎全部來自募集資金，且存在尚未取得土地使用權證的況。同時，募投項目的實施主為公司控子公司廣西立勁的下屬全資子公司湘潭立勁，而本次募投項目只有湘潭電化對廣西立勁增資，其他東卻不增資。更令人擔憂的是，湘潭電化的募投項目存在利率為負的況，項目收益效果令人擔憂。
據數據顯示，2021-2022年以及2023年9月末，湘潭電化尖晶石型錳酸鋰的利率分別為19.03%、15.20%以及-7.33%。湘潭電化在募集說明書中表示，尖晶石型錳酸鋰的銷售價格出現倒掛況，導致利率為負。除了價格倒掛外，湘潭電化的尖晶石型錳酸鋰產能利用率也較低，2023年9月末僅為60.87%，在2022年末更是低至39.22%。因此，深所要求湘潭電化說明募投項目的必要和合理，結合報告期利率下降和產能利用率低的況。
在此之前，湘潭電化曾通過非公開發行進行融資。然而，募集資金到位后，公司終止了相關的募投項目，并將剩余資金用于補充流資金。這次湘潭電化再次面臨融資困境，深所要求其解釋前次募投項目終止的原因及合理，并說明前次募集資金實際補充流資金的比例是否符合相關規定。
另外，湘潭電化的利潤中約有一半來自于投資收益。2021-2022年以及2023年9月末，湘潭電化的投資收益占利潤總額的比例分別為22.84%、35.86%、58.86%和39.44%。湘潭電化的投資收益主要來自于對湖南裕能的長期權投資。深所要求湘潭電化說明投資后新取得的行業資源或新增客戶、訂單是否能有效協同行業上下游資源，以達到戰略整合或拓展主業的目的，或僅僅是為了獲取穩定的財務收益。
此外，湘潭電化還存在客戶集中度較高的問題。2021-2022年以及2023年9月末，公司前五大客戶占銷售收的比例分別為50.00%、51.11%、43.27%和43.59%。在客戶集中度較高的況下，湘潭電化的應收賬款也相應較高。數據顯示，2021-2022年以及2023年9月末，湘潭電化的應收賬款余額分別為32,228.22萬元、49,150.05萬元、50,130.93萬元和47,957.81萬元。深所要求湘潭電化說明與同一主同時進行采購和銷售的況是否存在關聯關系，并解釋壞賬準備計提是否充分。
綜上所述，湘潭電化面臨融資困境，其募投項目的必要和合理到質疑。在過去的融資中，湘潭電化曾終止了部分募投項目，并將資金用于補充流資金。此外，公司的利潤中約有一半來自于投資收益，而客戶集中度較高也帶來了應收賬款的風險。這些問題引起了深所的關注，要求湘潭電化解釋并說明相關況的合理。