與百果園30.33%的跌幅相比，樂華娛樂暴跌80%引起的震驚更加深刻，昨天兩家港公司市值都到重創，核心原因是限售解。限售解增加了市場流籌碼，這部分投資者拋售超出了市場承能力。目前港市場發行融資規模都相對較小，有些數百億市值的公司，融資也只有數億元，這是為了減發行量，讓公司票順利增發出去，為上市而上市。在港上市并不容易，目前在港打新的經常只有數千人，氛圍冷淡，有些公司能找到基石資金捧場，有一些找不到基石資金也會強行上市，主要是因為一些對賭要求，或滿足投資人要求。這些新上市公司可流通票比例很小，日常易量不大。如果上市公司或大東一方為了好看，只需要量資金，就可以將價維持在一個還不錯的水準。但是這個價并不能反映上市公司真實況。流通過，還給二級市場提供了炒作可能，比如團、快手等上市后，均有很不錯的漲幅。但是半年或者一年的限售解后，大量籌碼可以在二級市場拋售，二級市場就沒有能力承了。比如2023年12月28日，星空華文上市一年后解，盤中價暴跌超38%，1月4日，Keep價跌破10港元，日跌幅擴大至30%。2023年12月13日解的藥師幫，價也在當日遭遇46%的跌幅。去年6月20日，筆解首日價下跌了18.62%，次日下跌38.47%。前年6月30日，被稱作“AI四小龍”之一的商湯科技票限售解，開盤一分鐘即跌45.58%，截至收盤下跌46.77%，市值蒸發超900億港元。2021年8月5日，快手限售解日下跌15%。解當日價大跌的風險如此之高，理智的投資者應該回避才對。實際上在解之前數日，票一般也會下跌，但是投資者沒有預料到解后的拋售如此堅決，解當日價之所以能有如此巨大下跌，主要還是因為投資人有利可圖，對后市不看好，套現為妙。一二級市場投資者本差異巨大。這其實也會讓上市公司不滿，比如2023年6月28日，筆CEO張小龍在朋友圈中暗諷，“前一位號稱做價值投資的大佬跟我說，他投教育是為了做公益，是不需要退出的，結果這個大佬在解第一天無腦狂賣”。投資人和上市公司的關系，大多數時間在一條戰線上，但出現分歧后，變臉也很堅決。通常況下，上市公司并不希投資者甩賣造價下跌。從目前走勢上看，大多數解當日就走的投資者，做了正確選擇。比如圖公司市值一度近1000億港元，隨后價不斷下挫，首次解時票市值為361億港元左右，現在只有121億港元。快手、商湯等公司況類似。這主要是因為公司發展并不會一帆風順，上市時投資者一般都會抱有很大期，等若干年后打回原形的概率很大。這也是限售期解后大多數投資者套現的核心原因。解當日價漲跌，只是市場短期冷熱的反應，如果上市公司經營得當，業績良好，完全不用在意一部分投資者去留，一定能吸引新的資金和投資者。責編：彭校對：高源