自九大以來，黨中央及國家多次提出“積極發展混合所有制經濟”等要求，為新一國企改革部署奠定基礎。2019年底，國務院國企改革領導小組要求盡快制定國企改革三年行方案，為混合所有制等關鍵改革領域明確舉措和量化目標，標志著2020-2022年我國國企混合所有制改革將進一步全面深化擴圍，加速向縱深推進，進狠抓落實的攻堅階段。

本文將深度解讀混合所有制改革的趨勢、紅利、推行的痛點以及關鍵工作流程，并提出策略建議，旨在為已開展或即將推進混合所有制改革的國企打開思路。

一、混合所有制改革的窗口期效應明顯

（一）政策系逐步完善，混改進“以混促改”的2.0階段

自2015年國務院國資委發布《國務院關于國有企業發展混合所有制經濟的意見》（54號文）以來，混合所有制改革的思路得到明確。隨后，多項專項政策文件相繼發布，為混合所有制改革提供了明確指引。各地方國資委也積極響應中央國企改革部署，出臺了指導地方國企混改的作指引。當前，混改政策系已基本完善，思路也逐漸清晰，混改正式進2.0階段。隨著國企改革三年行方案的出臺，國資監管機構將進一步加大混合所有制改革力度，并提出更規范的要求，通過混改搞活制機制，實現新一越式發展。

（二）各地混合所有制改革全面鋪開

隨著國家部委先后推出多批混合所有制改革試點，中央及地方國企混改力度不斷增大。目前，已有70%的中央企業通過引進各類社會資本實施混合所有制改革，涉及子企業3359家。地方國資委也大力推所轄國企開展混改，累計易已達2652億元。除了通過引資引戰等方式進行“引進來”混改外，國企還積極探索通過資本市場進行反向混改。2019年，國資在A市場投資控或吸收合并上市公司近40家，數量為歷年之最。

（三）改革紅利有效釋放

混合所有制改革對釋放發展活力的促進作用在大批混改實踐中得到驗證。通過混改，央企國企如中國聯通、山東運等打破了原有行政化管理模式，摘掉了國企干部薪酬帽子，引社會資本解決資金困境，通過實施員工持計劃綁定員工利益，推產業升級轉型，實現了國資、企業及員工多方共贏。

二、制約混合所有制改革功的關鍵問題

普華永道在持續服務國企的過程中發現，雖然混合所有制改革已取得了眾多功案例，但仍有眾多企業在推進過程中面臨疑難和困。例如，由于自資產、業務等件缺陷，混改難以開展；對政策及流程不悉，未從國資關注角度出發設計混改方案導致過審困難；缺乏資源或資產質量一般導致難以吸引投資者；未統籌開展制機制改革設計，導致混改前后制機制仍然維持現狀等。這些問題影響了混改的落地和改革效。

三、混合所有制改革功的關鍵及建議

國企混合所有制改革是一項復雜的系統工程，缺乏廣而深的政策理解及結合企業發展實際的頂層設計，將難以取得理想的效果，甚至容易留下改革后癥。為此，普華永道總結了企業混改從謀劃到落地需注意的8項關鍵要素，并提出了相應的思考和建議。

（一）明確產業發展規劃，講清產業升級的故事

混合所有制改革實施必須從戰略層面講清企業的優勢、產業發展路徑、反哺集團方式以及產業板塊協同等四個關鍵故事。企業需要搞清自資源稟賦，認清劣勢及痛點，講清需補齊的短板，為混改提供有力支撐。此外，還需要講清混改后的產業發展方向，設計好未來新的商業模式，講清混改后企業推進國資保值增值路徑及方式，講清反哺集團（國資）方式，圍繞集團戰略布局混改，協助集團戰略落地，支持集團整發展，講清產業板塊協同方式，增強產業板塊之間協同效應，明確相互協同的路徑，避免同業競爭。

（二）選擇、改造混合所有制改革的主及資產范圍

在選擇混合所有制改革的主及資產范圍時，企業需要充分考慮資產規模適中、符合產業發展方向，資產權屬清晰的主及資產，以提高混改的可行和功率。此外，還需要避免選擇已綁定債務或基金的資產，以規避侵吞國有資產的嫌疑。

（三）選好混合所有制改革的路徑及方式

混合所有制改革的常見路徑包括存量直接混改、投資新設混改、剝離不良資產混改、整合優質資產混改等。企業需要綜合考慮自條件，選擇合適的混改路徑，以保證混改方案的有效可行，并推進順利。

（四）科學做好方案編制及上報審批

混合所有制改革實施方案的編制應嚴格遵循政策要求，保證方案要素齊全，扣審批重點，確保審批進程順利推進。此外，還要闡明國有資產保值增值路徑，確保國資監管運作機制的順利實施，保證服務政府功能不被削弱，促使改革平穩過渡。

（五）要充分考慮引員工持、項目跟投等激勵計劃，實現利益綁定

企業在推行混合所有制改革時應考慮引員工持，將核心員工的利益與企業利益綁定，共企業發展果，留住關鍵核心人才。此外，還可考慮引員工跟投機制，在面向市場化業務為主的新設企業或發展項目中引員工共同參與。

（六）甄選合適的戰略投資者

引戰略投資者是實現權多元化的關鍵步驟。企業在選擇戰略投資者時，應甄選與企業產生協同效應、背景實力較強、備社會責任的投資者，實現產業互補，轉型發展。此外，還可以借助專業機構的力量對接投資者，以降低國有資產流失風險。

（七）改機制問題

混合所有制改革后，是否真正為企業帶來發展，關鍵在于是否能真正搞活制機制。企業需要從法人治理優化開始，逐步推進市場化激勵機制改革，做好制機制的改革，以實現混合所有制改革的功。

（八）做好改革組織保障

在啟混合所有制改革工作前，企業應高度重視混改工作組織搭建，整合各方力量。建議由企業一把手牽頭組織混改專項工作，建立完善的工作組織，確保關鍵職能部門充分參與混改工作。此外，還應做好程序配套工作，落實部及外部決策程序，建議企業引專業機構支持，提高混改實施效率，保障合法合規推進。

綜上所述，混合所有制改革是當前國企改革的重要任務之一。通過深理解混改的趨勢、紅利、推行的痛點以及關鍵工作流程，并采取相應的策略建議，國企可以更好地開展混合所有制改革，實現越式發展。