8月11日，淄博企業山東邦基科技份有限公司（以下簡稱“邦基科技”）滬市主板IPO功過會。邦基科技的主要產品為豬飼料，若功上市有改寫A歷史。養巨頭普遍自產飼料，難以發展為客戶，因此客戶群定位在以家庭農場形式從事養行業的個人客戶。邦基科技或首家只做飼料不做養的IPO企業，此類企業國、山東省數量眾多，將為可供參考的“模板”。此外，據齊魯資本通統計，截至目前，山東省一批企業過會待發，包括6家注冊生效/獲IPO批文企業，4家提注冊企業，11家過會企業，總數達到了21家。據招書，邦基科技注冊地址位于山東省淄博市高新區民祥路，自2007年立以來一直從事豬飼料的研發、生產和銷售業務，目前涉足豬料、蛋禽預混料、類反芻飼料、藥銷售等產業。據《國民經濟行業分類》，邦基科技屬于“C132飼料加工”。這是一個巨大市場，經過30余年的高速發展，我國飼料工業已形完備的產業系，并進慢速增長的時期，近年來我國一直是飼料第一大生產國，自2011年起連續九年飼料產量居全球首位，2019年以來非洲豬瘟疫影響，我國飼料產量下至第二名。就地區分布來看，我國飼料生產主要集中于東部沿海地區以及廣西、河北、湖北等省份，上述地區養業較為發達，飼料運輸本較低。2020年，全國飼料產量超千萬噸的省份共10個，分別為山東、廣東、遼寧、廣西、江蘇、河北、河南、四川、湖北、湖南；山東和廣東兩省飼料產品總產值繼續保持在千億以上，分別為1,369億元和1,106億元。山東省是全國飼料生產第一大省，據《全國飼料工業“十三五”發展規劃》，山東省屬于飼料工業穩定發展區。2020年，山東省飼料產量4,335.8萬噸，同比增長14.7%，其中豬飼料1,029.5萬噸，同比增長42.4%，占全國豬飼料生產總量的11.54%。企業方面，行業多數企業規模偏小，行業集中度正逐步提升。2019年，僅豬飼料生產廠家就有5,432家。據中國飼料工業協會統計，2020年，全國10萬噸以上規模飼料生產廠749家（單廠），比2019年增加128 家，產量合計1.34 億噸，在全國飼料總產量中的占比為52.8%，較2019 年增長了6.2個百分點；年產百萬噸以上規模飼料企業集團33家，在全國飼料總產量中的占比為54.6%。行業已有多家A上市公司，邦基科技披，其主要直接競爭對手有正邦科技（002157.SZ）、大北農（002385.SZ）、金新農（002548.SZ）、傲農生（603363.SH）、禾份（603609.SH）、神農集團（605296.SH）、新農科技等。邦基科技與這些公司在主營業務方面存在差別：邦基科技豬飼料銷售收占主營業務收的90%以上，目前尚未涉足生豬養、生豬屠宰、生鮮豬銷售等業務，而同行業上市公司大多已涉足生豬養、屠宰等業務板塊，形產業鏈一化經營模式。相對來說，邦基科技在業務拓展、提高產業鏈附加值等方面不備優勢。養巨頭普遍自產飼料，邦基科技因此提示了與個人客戶合作的風險。報告期，邦基科技的自然人及個工商戶類型的客戶數量較多，銷售金額分別為96,742.28萬元、89,653.96萬元、151,790.19萬元和87,646.14萬元，占主營業務收的比重分別為85.78%、91.68%、89.46%和 85.67%。一般況下，規模較小的個養戶和經銷商更容易到市場競爭形勢和自經營意愿的影響，如養行業不景氣，低質量發展的小規模個人客戶選擇退出本行業的可能更大。因此，如若養行業于下行周期，則面臨個人客戶流失的風險。那麼，邦基科技發展的邏輯是什麼？邦基科技披，在目前的經營階段下，更傾向與個人客戶合作，主要原因為：規模化的養企業在合作過程中，通常需要給予一定的賬期支持，而公司目前生產經營主要依靠自有資金，基于謹慎經營的考慮，未急于大力拓展與規模化養企業的合作；近年來，以家庭農場形式從事養行業的個人客戶發展迅速，邦基科技認為存欄10-100頭能繁母豬（對于自繁自育的豬場，生豬存欄量為能繁母豬存欄量的10倍左右，年出欄育豬頭數為生豬存欄量的2.5倍左右）的家庭農場個人客戶較為優質，且市場空間足夠大。對此，淄博日報曾于2021年9月進行了報道，標題里表示邦基科技“把千萬農戶變‘小老板’”。從政策層面邦基科技預測，未來家庭農場將為生豬養行業的重要組部分，有力支撐其穩健發展。2019年9月，農業農村部印發《關于實施家庭農場培育計劃的指導意見》，提出“實施家庭農場培育計劃，按照„發展一批、規范一批、提升一批、推介一批‟的思路，加快培育出一大批規模適度、生產集約、管理先進、效益明顯的家庭農場”；2020年4月，農業農村部印發《新型農業經營主和服務主高質量發展規劃》，提出“到2022年，支持家庭農場發展的政策系和管理制度進一步完善，家庭農場數量穩步增加，各級示范家庭農場達到10萬家，生產經營能力和帶能力得到鞏固提升”。因此，邦基科技認為，隨著適度規模化的家庭農場迅速發展，其目標客戶群也不斷向優質化、規模化的方向發展，目標客戶飼料消費能力充足。這樣的選擇也有好，邦基科技表示，在主要競爭對手呈現“飼料+養”全產業鏈整合的趨勢下，其專注于飼料業務，致力于生產專業化、品質化的豬飼料，不從事養業務，到豬價周期的影響較小，經營穩定更強。邦基科技披，公司在山東及東北地區有較高的市場占有率和品牌知名度，并逐步將市場拓展至全國，目前銷售區域主要覆蓋華東、東北、華北、西南地區。本次IPO，邦基科技計劃將募集資金投向長春邦基、山西邦基、云南邦基、邦基科技、張家口邦基、遼寧邦基、邦基農業等生產基地的新建或擴建項目。