大家早上好，中午好，晚上好！今天我們繼續學習洋河2011年的財報。昨天有朋友問洋河收購雙是否算劃算，經過我翻閱洋河的公告，我得出結論：這筆收購是超值的。首先是收購國馮資產經營管理有限公司的40.598%份，花費了5.4億。2009年雙的營收為14.7億，凈利潤為1.7億。據唐老師的估值法，1.7億的40%為0.68億，按照5%的無風險利率倒數算為13.6億。而花費5.4億購買，可以說是超值的。2011年3月的兩筆易花費了11.8億，收購了剩下的59.402%份，這個價格也可以說是合理超值的。當然，我的算法可能不正確，歡迎大家指正。
在財報的第63頁，寫到公司原董事、副總裁李風云因短線易到證所的批評。事的經過可以在公告中查看。最終，這短線收益138萬計公司的營業外收。洋河的簡化資產負債表顯示，易金融資產增加了12.6億，這是短期的銀行理財產品。應收款項也大幅度增加，其中包括銀行承兌匯票，這相當于現金。預付款也大幅度增加，主要是預付土地款、工程款以及預付廣告費增加。另外，公司出資2億與中金佳盟、上海王獅、中金佳和立有限合伙公司，進行資本增值。需要注意的是，公司不參與有限合伙公司的管理，選舉或替換普通合伙人。預收款項也大幅度增加，這是銷售增加，洋河在渠道上的話語權越來越大的現。其他應付款主要是經銷商尚未結算的折扣和押金。
簡化的利潤表現金流量表顯示為“+ - -”。本期新增的合并報表的子公司況在其他應收款中可以看到幾個個人借款。其中，賬齡較長的宋領借款為23.7萬，那會應該是比較有價值的。另外，還有164.5萬和120萬兩筆較大額的借款。不過，這些都是小額的，在洋河百億營收面前不足一提。
在財報的第142頁有詳細披會計報表的大幅度變的原因說明。2011年，洋河全資收購雙，營收達到了百億規模，營收和凈利潤都保持高增長。公司還計劃投不低于90億的資金用于基建工程、產業整合及市場開拓等方面。洋河在省市場和省外市場都取得了全面的功。整來看，洋河正于蓬發展的狀態。期待洋河在2012年再創佳績。
好了，關于2011年的洋河財報就介紹到這里了。我還沒有對比洋河的行業競爭對手的況。我計劃先逐份分析行業報表，然后再看一下行業前五家公司的財務報表。最終，我希能對整個白酒行業有一個初步的認識。任務還很多，但我并不害怕，因為積多。謝大家耐心閱讀，希我們都能不斷進步，遇見更好的自己。