最近，證監會再次表明了對投行IPO項目中存在的突出問題的強監管態度，進一步提高了監管層和市場投資者的要求。證監會通報了對8家券商投行控以及廉潔從業現場檢查的況，并公開指名了7家被罰的券商。在檢查過程中發現了四大類問題，包括控制度不健全、有效不足；“三道防線”把關不嚴；薪酬績效考核系不合理；以及廉潔從業方面存在的問題。其中，“三道防線”是指一線崗位實行雙人、雙職、雙責作為第一道防線，相關部門和相關崗位之間相互制衡、相互監督作為第二道防線，獨立的監督檢查部門實施全面監控作為第三道防線。
然而，真正的注冊制并不能只依靠自律。自從A全面推進注冊制以來，一些人錯誤地認為注冊制意味著市場沒有上市門檻，企業監管完全依靠自覺。事實上，即使在發達國家的資本市場，也不僅僅依靠自律。為什麼有些上市公司會主退市？因為不退市，企業的大東會遭嚴重的損失。如果存在財務問題，證監會會給予罰，而罰并不是唯一的損失，隨之而來的還有律師發起的集訴訟、部人員舉報為獲得獎勵、以及空頭機構的做空報告。從發達國家資本市場的經驗來看，結合中國國，我們不難發現，我國注冊制的政策方向應該是“監管把門、市場定價”。監管把門，就是確保企業信息披真實、準確、及時，保障信息披質量。確實，注冊制將決策權還給了市場，但市場做決策的前提是信息，如果信息虛假，或者投資者對公開的信息不信任，那麼“市場決策”就無從談起，市場將陷混之中。當然，監管把門也不僅僅是監管的單打獨斗。中國A市場有數千只票，單靠監管和輿論是不夠的，監管把門需要發揮多方面的力量。首先，要發揮投資者的力量，疏通投資者申訴渠道，可以考慮引律師事務所的集訴訟和風險代理等法律機制。其次，要發揮市場中介機構的力量。此次對券商進行的監管罰就是為了提升中介機構的主。應該讓中介機構在上市公司信息披方面承擔一定的連帶責任。中介機構是專業力量，對于企業信息披質量應該更加專業，更早地發現問題。另外，還要發揮市場相關方的主和能。考慮通過獎勵機制來鼓勵部人員舉報，但需要注意，舉報必須以取證為目標。還要引導券商等機構給予上市公司客觀的行業和企業評價。我們不應該害怕負面評價，我們擔心的應該是問題被掩蓋，而不是問題被揭發。綜上所述，監管把門是注冊制的關鍵一環。注冊制并不是降低企業IPO門檻，相反，它提高了企業IPO門檻。在注冊制推進后，還存在一個誤解，即有些人認為注冊制只允許價上漲，不允許下跌。這是錯誤的引導。在注冊制下，監管層確實不應再干預價格走勢。當然，在宏觀層面上，市整出現流問題是需要進行干預的，通過流干預來防止系統風險。但在市場上，針對個的判斷應該盡量由市場自己做出。換句話說，從個的角度來看，政府的責任是確保信息真實、及時、準確，如果投資者已經獲取了可靠的上市公司信息，并發現了問題，還要刻意抬高價，那麼這種不理行為的后果應該由投資者自己承擔。所謂投資有風險，市需謹慎，這一原則不會改變。因此，對于票短期炒作和擊鼓傳花的問題，監管部門應要求上市公司及時披信息，并對披不準確的問題進行罰，這是正常的注冊制監管方式。回到IPO環節，“一查就撤”和“帶病闖關”實際上是與信息披質量低下相關的問題。一些上市公司為了在IPO時誤導市場以獲得更高的定價，掩蓋了真實信息，甚至與機構報價團隊串通一氣，報出虛高的定價。證監會對IPO環節的信息披質量治理直接影響到市場機制能否在IPO階段發揮作用。綜合來看，注冊制對監管層和市場投資者都提出了更高的要求。對于市場監管層來說，以信息披質量為核心，要適應新的監管方向，除去雜音，專注應對核心問題和矛盾。對于市場投資者來說，要理解只有通過理才能賺到錢，制造輿論和擊鼓傳花等手法已經過時，不適合未來的資本市場。A的未來目標不是指數的多點，而是提高A的有效，使信息披和價方向相匹配，讓價值投資者賺到錢。