1月24日，橋水發布了一篇名為《Europe’s Stubborn Inflation Problem》的文章，討論了歐洲的通脹問題。盡管能源價格已經回落到俄烏沖突之前的水平，但歐洲的通脹率達到了幾十年來的最高水平，核心通脹率仍然沒有放緩。最初，歐洲通貨膨脹的增加主要集中在能源價格和商品上，但如今問題顯然更為廣泛。令人擔憂的是，在勞力市場張的況下，名義工資已經開始回升，這將推支出的自我強化循環，使歐洲央行更難以在經濟活沒有實質收的況下實現2%的通脹目標。即使經濟增長顯著放緩，通脹仍可能保持在高位。
為了解決看起來越來越深固的通脹問題，我們認為歐洲需要采取更嚴格的金融條件。預計歐洲央行將繼續上調短期利率，并計劃在3月份開始實施量化政策。然而，更高的短期利率和量化的結合可能不利于對抗通脹。過去幾個月，歐洲資產益于能源價格大幅下跌，通脹得以下降，支撐了實際支出。然而，我們認為另一次如此大幅度的下跌不太可能發生，相反，中國的重新開放可能會支持大宗商品價格上漲。雖然天然氣價格下跌有助于歐洲經濟反彈，但仍低于潛力。鑒于利率上升的逆風尚未完全影響到消費者支出，我們預計未來經濟將進一步疲。總通脹已經從峰值下降，但仍保持在9%以上，核心通脹在過去幾個月持續在5%左右。這對于政策制定者來說是一個挑戰，可能需要繼續采取限制立場，這對于歐洲資產價格相當不利。
由于勞力市場張，通貨膨脹蔓延于所有主要資產類別，并到不斷上漲的工資的支撐。雖然商品價格的下幾乎可以肯定，但持續高企的服務價格可能會繼續推通脹高于歐洲央行的目標。盡管核心通脹在大幅后仍然高于目標，我們不太可能看到歐洲央行政策的轉變，除非出現實質和自我強化的衰退以及核心通脹的拐點。歐洲勞力市場的張導致了迄今為止的通脹上升，并可能為通脹下降的速度設定了下限。
歐洲的衰退風險相對較小，但也不可避免。政策將導致衰退的進一步加劇。目前來看，政策已經減了家庭的支出，更高的借貸本使得新的抵押貸款不再有吸引力，并推高了現有借款人的償債本，導致房價下跌。隨著這些價格下降對家庭財富的影響，我們預計家庭支出將減以抵消下跌。盡管最近一段時間有所改善，但對家庭和企業的調查顯示疲。消費者信心低迷，雖然在短期有所改善，但仍于長期低點。制造業和服務業的采購經理人指數也顯示出溫和收的況。
總而言，橋水對歐洲的觀點較為悲觀。當前歐洲的通脹問題十分嚴重，歐洲央行的態度堅定，勞力市場也非常張，服務價格長期于高位。此外，能源結構短缺的問題短期難以改變，政策將導致衰退，難以避免。與國類似，歐洲也面臨勞力缺問題，為降低通脹的障礙。然而，歐洲的經濟狀況相對較好，債務擴張相對有限，衰退風險較小。相比之下，國的債務問題較為嚴重，超發的貨幣過多，通脹風險更大。實際上，如果國沒有對外能源出口，同時沒有采取激進加息政策，其通脹可能比歐洲更為迅猛。歐洲的通脹主要是生的，而國則主要是債務的。據歐盟統計局公布的數據，2022年歐元區的經濟增長為3.5%，比國要好，通脹主要是短缺導致的。相比之下，國估計2022年經濟增長為2.2%，通脹問題主要是債務問題導致的，持續通脹的風險較大。