近日，針對全球最大對沖基金橋水基金倉傳聞出現了多種不同版本。其中，有關橋水基金的傳聞主要包括以下幾個版本：
版本一：據傳言，橋水基金的資產結構一開始是購買債，然后通過回購市場進行債券融資，接著進行空頭易，同時多頭黃金。然而，當下跌到29000點時，橋水基金反手做多，但隨后原油價格兩天暴跌了40%。這個黑天鵝事件引了回購市場，沙特開始在回購市場要求大額贖回，導致回購市場的流迅速消失。由于大家都不愿意向融券方借錢，利率飆升，債暴跌，橋水基金被迫拋售黃金，結果金融市場整信心崩潰，崩盤，最近A北向資金流出也與橋水基金有關。
版本二：另一個版本稱，經過一天的反彈后，國期貨市場再次發熔斷，此時傳出了橋水基金倉的消息。據傳言，沙特進行了大額贖回，并且有一條路邊社消息稱沙特持有大量空單。如果這是真的，那麼沙特國王薩勒曼的行確實令人震驚。
版本三：實際上，并不只有橋水基金，還有Citadel、Millennium、AQR和2 Sigma等華爾街重要的相對價值策略基金集陷麻煩！這些基金都高度依賴銀行回購融資。然而，不幸的是，市場風險激增導致整個回購融資市場崩潰。到沃爾克規則的限制，國銀行需要進行風險管理，主要是通過風險價值(VAR)來控制。當VAR值飆升超過限制時，銀行必須減風險頭寸。這個限制已經導致許多銀行消減了80%的風險頭寸！銀行不再向這些基金提供融資。那麼這些對沖基金該怎麼辦呢？只能平倉。相對價值策略基金的規模高達1.5萬億元，它們在面臨相同行為模式的況下“集拋售”，導致所有金融市場陷困境。
橋水基金在3月18日向投資者發送的每日觀察中反駁了倉謠言，并明確給出了各主要基金產品的凈值下跌幅度，即大幅下跌而非倉。無論如何，我們來試著理解一下橋水基金的作策略。簡單來說，橋水基金的策略包括以下幾個方面：
1. 買底層資產：購買債券，獲取穩定的利息收，這是基本盤。
2. 抵押加杠桿：將購買的債券作為抵押品在回購市場融資，獲得杠桿資金。
3. 買杠桿資產：利用通過抵押融資獲得的資金，在多個市場進行多頭和空頭易。
這套邏輯能夠行得通，需要同時滿足幾個條件：
- 底層資產必須低波，本金有保障，并且最好還能帶來一定的收益，盡管不高。
- 杠桿資產風險要得到嚴格控制，并盡可能多賺錢。然而，疫和油價的影響導致做多的杠桿資產出現虧損，風控要求降低杠桿。由于基金規模龐大，無法一下子賣出，只能拋售各種杠桿資產，導致金價下跌。
在這個時候，出現了幾個力點的發：
- 大額贖回：隨著拋售的增加，資產價格進一步下跌，需要賣出更多資產以支付贖回款項。
- 連鎖反應：與橋水基金采取類似策略的對沖基金陷囚徒困境，誰先賣出，誰能獲得更多的收益。
- 銀行風控：由于短期市場下跌過頭，為了應對贖回需求，可以考慮再融資。也就是依靠債券抵押向銀行借款。然而，由于銀行于風險控制考慮，不愿意提供借款。這種況對于高杠桿和低現金流的企業來說就是破產的節奏。當于這種況時，任何人都會不顧一切地回籠現金，拋售各種資產，如海外票（北上資金凈流出）、貴金屬（黃金、白銀）和債券（國債、企業債），最終將這些資產兌換元，以應對國的急需求。
因此，我們可以看到元指數在3月9日出現了深V型的走勢，之前大幅下跌，之后迅速上漲。從中我們可以得出一個結論，也許接下來我們不需要每天關注確診人數，而是直接觀察元指數的走勢，就能夠大致判斷和國金融市場是逐步走向平緩還是繼續恐慌。