編者按：為了紀念格雷厄姆和多德合著的《證券分析》出版五十周年，哥倫比亞大學邀請了菲特來主持一場演講。在這篇文章中，菲特向我們介紹了格雷厄姆的追隨者們如何通過運用他的價值投資法在市中取得非凡的功。

有人可能會問，格雷厄姆和多德的證券分析法是否過時了？現在很多學人員認為市場是有效的，所有的經濟狀況和公司前景都會反映在票的價格中。他們認為，市中沒有所謂的被低估的票，那些能夠戰勝市場的投資者也只是僥幸而已。據他們的理論，長期戰勝市場是不可能的。

然而，菲特向我們介紹了一批投資者，他們年復一年地取得了比S&P500指數更好的投資果。這些功者并非巧合或運氣，他們的功是有原因的。

這些投資者都是菲特所認識的人，他們早在15年前或更久以前就被認定為優秀的投資者。他們的投資記錄都經過審查，并且他們的回報與財務報告相符。

接著，菲特以一個類比開始了他的分析。他想象了一個全國的擲幣賭博游戲，讓全國人參與。他解釋了賭博的規則，每天輸掉的人會被淘汰出局，賭注也會翻倍。最終，只有一小部分人能夠連續猜中十次，他們贏得了巨額獎金。

然而，菲特指出，這些功者的集中趨勢并不是巧合。他比喻了一個罕見疾病的案例，病例集中在同一個小鎮，說明了當功者集中在一起時，可能存在導致功的共同因素。

同樣的，菲特觀察到，功的投資者來自一個做“格雷厄姆多德式投資部落”的知識小村莊。他們都在尋找票價格和價值之間的差異，并從中獲利。他們并不關心星期幾或月份，也不關心票的價格量和量等參數。他們只關心兩個數字：價格和價值。

菲特強調了這些投資者們的功并不是因為他們追隨領袖的指令，而是因為他們應用了格雷厄姆的投資理論，據自己的判斷進行決策。

菲特介紹了九位格雷厄姆和多德式的投資者的投資記錄。他們的投資風格各不相同，但他們都是據價值來選擇投資，并且風險低于市場平均水平。

菲特還認為市場中存在著非有效，價格與價值之間的差異仍然存在。雖然格雷厄姆多德式投資法并不是什麼，但他相信這種趨勢還會繼續下去。

最后，菲特呼吁人們學習格雷厄姆多德式投資法，因為它可以長期戰勝市場，并取得較高的回報。他相信，只要價值投資者越來越多，票的價格與價值之間的差異將會繼續存在，投資者們將會從中益。