東微半導發布了2023年三季報，營收為7.70億元，同比下降2.55%。歸母凈利潤為1.32億元，同比下降34.19%。扣非后歸母凈利潤為1.18億元，同比下降37.81%。公司的短期業績到力，主要原因是功率件市場競爭激烈，導致單季度營收下降了26.84%。

為了保持產品結構的差異化，公司加大了研發投力度。存貨周轉率從1H23的1.76上升至2.41，應收賬款周轉率從1H23的3.47上升至4.88，各項運營指標持續改善。此外，公司還加大了新產品和新技的研發投力度，特別注重碳化硅等新產品的技差異化和制造能力的穩定，研發費用率提升至7.77%。

盡管到下游需求復蘇不佳的影響，但公司持續優化12英寸工藝制程產品布局，并加大了研發投，以實現技優勢的差異化競爭。然而，國同行業公司產能過剩的影響，海外龍頭廠商在中國市場重新加大了競爭力度，導致中低端功率件市場競爭激烈，公司的綜合利率進一步下至24.69%。

據我們的預測，23年至25年的歸母凈利潤將分別為1.82億元、2.95億元和4.14億元，同比分別下降36.01%、增長62.13%和40.40%。相應的每收益為2.70元、4.38元和6.15元，票現價對應的市盈率為31倍、19倍和14倍，我們維持“買”評級。然而，投資者需要注意公司面臨的風險，包括產品結構單一、供應鏈管理、新產品研發推廣不及預期以及限售解等。

總的來說，盡管東微半導的短期業績承，但通過差異化競爭和技優勢，公司仍然有良好的前景。就像市場波一樣，盡管有時候很熱鬧，但只要找準方向，仍然能夠獲得厚的收益。投資者在做出決策之前，應該考慮到相關的風險因素，并在需要時咨詢專業投資顧問的意見。