李寧面臨多重困境：增長放緩、庫存力大、業績低迷
10月25日，李寧公布了今年第三季度的運營數據，顯示整零售流水錄得中單位數增長。然而，線下渠道（包括零售和批發）錄得高單位數增長，而電商業務錄得低單位數下降。與此同時，整同店銷售卻錄得中單位數下降，批發渠道同店銷售更是錄得10-20%低段的下降。另外，李寧管理層將今年收指引從同比增長10-20%中段下調至10%以下，預計全年利率同比改善面臨力。這一消息引發機構的擔憂，紛紛下調李寧目標價。結果，李寧次日價暴跌20.70%，經過10天的時間，價才稍有好轉。
事實上，李寧今年整的價表現都十分不佳。自1月27日價達到年高點81.798港元/以來，價已經下跌近70%，市值僅為安踏的四分之一左右。這種下跌的原因很明顯，即增長放緩、庫存力大和業績低于預期。
從去年開始，李寧就陷了增收不增利的困境。特別是今年上半年，與港其他三家育用品上市公司（安踏、特步和361度）相比，李寧的業績表現較為疲。安踏整收增長14.17%，凈利潤增長34.03%；特步收增長14.76%，凈利潤增長12.70%；361度收增長18.00%，凈利潤增長27.72%。而李寧的收僅增長12.98%，凈利潤下降3.11%。不僅收增速最低，李寧還是唯一一家凈利潤下的公司。
到了第三季度，安踏集團旗下的安踏品牌零售額同比錄得高單位數的增長，FILA品牌同比錄得10-20%低段的增長，其他所有品牌同比錄得45-50%的增長；特步同比錄得高雙位數增長；361度主品牌線下渠道同比錄得約15%的增長，裝品牌線下渠道同比錄得25-30%的增長，電商業務同比錄得30%的增長。相比之下，李寧的增長勢頭更為疲，庫存力大，經銷商竄貨地區降價銷售導致其線下銷售額到較大干擾，這也是李寧業績增速下、增收不增利的主要原因。
李寧歷史上最嚴重的一次庫存危機發生在2011年底。當年，李寧收同比下降5.80%，但年末存貨金額同比增長高達40.64%。為了解決庫存問題，李寧進行了大規模的改革，包括高管崗位的更替和渠道復興計劃的推出。然而，這些措施導致李寧在2012年凈虧損高達19.55億元。經過3年的調整，李寧的庫存問題得到了解決，存貨金額和存貨周轉期都有所改善。然而，由于業績虧損和改革過于激進導致的部矛盾，TPG團隊在2015年離開李寧。
此后，李寧繼續延續了金珍君在任期間制定的“三個聚焦”策略，并進行了多品牌收，向零售導向的業務模式轉型。然而，與安踏相比，李寧在多品牌戰略上并未取得功。安踏通過收購FILA等品牌，在國取得了強勁的增長，而李寧在多品牌上則屢屢失敗，包括lotto、LNG、彈簧標、Z-DO等品牌都在經營一段時間后停止了運營。李寧只得回歸“單品牌”策略。
2019年，李寧任命前優庫高管高坂武史為聯席CEO，并開始推旗艦店、標桿店、超級奧萊等大店的落地。同時，李寧逐步推出了面向兒的李寧YOUNG、中高端運流品牌“中國李寧”、高端運時尚品牌“LI-NING 1990”。然而，李寧的發展也伴隨著一些爭議，如產品設計引發網友反、漲價問題以及系混等。此外，線上線下價格差異較大，不同店鋪之間也存在較大的價格差異，這些問題在社平臺上廣詬病。盡管存在這些問題，但這些并不足以影響李寧的本。
然而，如今李寧又面臨著竄貨和庫存積的問題。為了解決這個問題，李寧管理層表示，將從今年第三季度末開始控制對經銷商的發貨節奏，并在第四季度加大折扣力度來清理渠道庫存。然而，為了填補庫存空缺，李寧不得不犧牲今年的收和利潤。此外，李寧整的利率已經跌至2019年以來的低點。由此可見，國懷過后，李寧的高端化之路能否取得功仍然存在很大的不確定。