本周債市整波不大，到季資金偏、一級國債供給放量以及A上漲等因素的制，長端出現了一定程度的上行。來說，周一早盤債市走勢較弱，下午市場對逆回購投放量的期待升溫，全天收益率先上升后下跌，十年國債活躍券230012整保持平穩。周二，逆回購投放量沒有令人驚喜，債市出現小幅調整，十年國債活躍券230012上行1個基點。周三，資金偏和一級國債供給對市場緒構力，債市繼續調整，當天十年國債活躍券230012上行0.25個基點。周四，隔夜聯儲鷹派程度超出預期，A大幅下跌，債蹺蹺板下，債市緒積極，當天十年國債活躍券230012下行0.7個基點。周五，A大幅上漲制了債市緒，季資金仍然張，債市出現調整，十年國債活躍券230012上行1.7個基點。本周十年國債活躍券230012累計上行2.25個基點，十年國開活躍券230210累計上行1個基點。
在資金面方面，本周季流偏。DR007利率在1.95%-2.20%的區間運行，R001利率在1.79%-2.12%的區間運行，流于平衡狀態，季資金較為張。本周央行進行了2240億元、2680億元、2910億元、2510億元和2020億元的逆回購作，全周逆回購累計凈投放5520億元。雖然匯率力有所減輕，央行顯著加大了資金凈投放，但由于流水位較低，加上季資金需求旺盛，節前最后一周資金面可能仍然面臨力。此外，三個月及一年期存單利率有所上行。本周短期存單利率繼續上行，一年期存單利率僅小幅上行1個基點。目前市場普遍樂觀地預計在“雙節”后資金會有所寬松，一年期存單利率也接近中期借貸便利（MLF）作利率，因此本周一個月以上存單利率的上行幅度并不大。
在一級市場方面，本周新發行利率債9791億元，利率債凈供給6744億元。本周國債發行量環比上升，同時利率債到期量也大幅上升，因此本周利率債凈供給相比上周僅小幅上升。本周政府和金融機構債券的招標需求保持正常，中標利率大多低于二級市場利率，而需求集中在3-7年期限。然而，周三的附息國債招標需求較弱，中標利率高于二級市場，參與倍數也不理想。總而言，供給放量和資金偏對國債招標的參與熱產生了一定沖擊，但對政府和金融機構債券需求的影響有限。
在二級市場方面，到利空因素的影響，債市波不大，長端有所調整。本周季資金偏、一級國債供給放量以及A上漲等因素對債市構了制，長端出現了一定程度的上行。來說，周一早盤債市走勢較弱，下午市場對逆回購投放量的期待升溫，全天收益率先上升后下跌，十年國債活躍券230012整保持平穩。周二，逆回購投放量沒有令人驚喜，債市出現小幅調整，十年國債活躍券230012上行1個基點。周三，資金偏和一級國債供給對市場緒構力，債市繼續調整，當天十年國債活躍券230012上行0.25個基點。周四，隔夜聯儲鷹派程度超出預期，A大幅下跌，債蹺蹺板下，債市緒積極，當天十年國債活躍券230012下行0.7個基點。周五，A大幅上漲制了債市緒，季資金仍然張，債市出現調整，十年國債活躍券230012上行1.7個基點。本周十年國債活躍券230012累計上行2.25個基點，十年國開活躍券230210累計上行1個基點。至于國債期貨方面，價格出現下跌，T2312累計下跌0.20元，TF2312累計下跌0.14元，期債的表現與現券相近。從形態上看，T合約于筑底過程中，多頭的參與意愿在上升，但做多的底氣仍然不足。持倉方面，T合約周一、周三和周四的持倉量均上升，多頭場可能是主要驅因素。從持倉比來看，周一是全周的投緒高點。
利差方面，本周國債10-1利差收窄3個基點至48個基點，國開10-1利差收窄1個基點至46個基點，短端利率上行幅度大于長端，導致曲線進一步走平。本周資金面持續偏，央行加大逆回購作量也未能有效降低資金利率，這意味著當前流水位過低，市場對季資金需求量過大。曲線形態的變化表明資金面是當前債市調整的核心因素，市場對基本面企穩反彈的擔憂并不強烈。
需要注意的風險包括基本面修復超出預期和流收超出預期。