本周信用債市場出現了一些變化，利差出現了不同程度的收窄。尤其是長端利率債在本周呈現了深“V”走勢，這主要是由于周二逆回購降息帶了長端的大幅下行。雖然信用債收益率大多與利率債有所調整，但信用利差卻大多被收窄，尤其是一年期傳統信用債的信用利差收窄幅度更大。此外，本周信用債的等級利差和期限利差也出現了分化的表現。
在產業債方面，本周各等級各行業的產業債信用利差大多收窄。特別是煤炭等景氣度較好的行業的產業債，值得關注。對于地產債，投資者應持續關注政策的落地效果以及頭部民企地產債的投資者緒變化。此外，可以適度關注有一定超額價值的央、國企短久期債券。
針對鋼鐵和煤炭行業，除了AA級煤炭開采行業的信用利差走闊外，其他各等級的鋼鐵和煤炭開采行業的信用利差都有所收窄。在建材和化工行業方面，除了AA+級化工的信用利差走闊外，其他各等級的建筑材料和化工行業的信用利差也有所收窄。而在房地產領域，各等級的房地產中票的信用利差都收窄了，除了AA級房地產公司債的信用利差走闊外，其他各等級的房地產公司債的信用利差也收窄了。
在城投債方面，各等級城投債的信用利差也大多收窄。盡管2022年以來城投負面事件有所增多，但重點應聚焦在好地區和中部地區的頭部平臺，同時需要在控制好久期的況下適當博弈超額價值。
對于一般企業永續債，本周除了AAA級產業債的信用利差走闊外，其他各等級的一般企業永續債的信用利差都有所收窄。而從超額利差來看，除了AAA和AA+級城投債的超額利差走闊外，其他各等級的一般企業永續債的超額利差都收窄了。
在銀行永續債和二級資本債方面，本周AAA-級國有大行和AA級份行的二級債的信用利差收窄了，其他各等級和類型的銀行二級債的信用利差則有所走闊。而在超額利差方面，除了AA級份行二級資本債和AAA-級國有大行永續債的超額利差走闊外，其他各等級和類型的銀行二級債的超額利差都有所走闊。
在證券和保險公司次級債方面，AA+級證券公司次級債的信用利差和超額利差收窄，而AA級證券公司次級債的信用利差和超額利差走闊。對于證券公司永續債，AA+級證券公司的信用利差和超額利差也走闊。而在保險公司次級債方面，除了AA級保險公司次級債的信用利差收窄外，其他各等級的保險公司次級債的信用利差和超額利差都有所走闊。
總而言，未來債市可能會出現波，但信用債資產荒的大邏輯仍然存在，投資者可以等待后續回調后參與。雖然未來對債市的預期可能會有擾，但考慮到資金面整穩定和配置盤的潛在支撐，再次發生類似于去年11月理財負債端贖回負反饋的可能不大。然而，投資者仍需對金融監管可能帶來的市場擾和穩增長政策進一步加碼的可能有所重視。