2月份的消費價格指數（CPI）數據不及預期，同比上漲1%，低于預期的1.8%，環比下降0.5%。核心CPI，即扣除食品和能源價格的指數，環比下降了0.4個百分點，同比上漲了0.6%，低于預期的“1”。這導致了以旅游板塊為代表的大消費出現了下跌趨勢。
然而，CPI的下行也有一定的原因。由于去年2月份是春節期間，消費旺盛，所以導致了基數較高，同比數據出現回落。而今年1月份是春節，消費同樣旺盛，又導致了基數較高，環比數據也出現了回落。此外，豬價格持續大幅下跌，也是2月份通脹不及預期的主要原因之一。
與市調整不同，實際上旅游市場卻很熱。據我個人的觀察，很多朋友都有旅游計劃。然而，值得注意的是，龍頭西安旅游的價自最低點已經翻倍，最高上漲近200%，這讓人開始思考旅游是否仍有投資價值。
當票市場現實火熱時，往往意味著開始出現出走的時候。因為預期往往已經完全反映在價中，預期兌現往往為最佳賣出時機。那麼，旅游市場的走勢是否已經完全反映了呢？讓我們先來討論一下旅游行業的行。
旅游是2023年消費端最有發力的板塊之一，因為在過去的三年中，限于消費場景的限制，旅游需求一直被制。當出行限制解除后，報復旅游需求將出現。最近的機票價格和景點價格已經反映了這一點。同時，由于疫的影響，旅游從業人員的收大幅下，資源和人力流出，導致整個行業供給不足。在供需不平衡的況下，行業的利潤將大幅提高。加上需求的整提高，2023年旅游行業的凈利潤有可能在2019年的基礎上大幅增長。
然而，這種行很可能是不可持續的，類似于周期。總來看，2023年出現的高利潤是不可持續的，因為國際環境限制，國消費潛力不足，報復消費帶來的旅游需求難以持久。因此，這一旅游行業的繁榮很難持續下去，當預期兌現后，可能會出現大幅下跌。
然而，在大跌之前，仍然存在一些機會。從歷史上看，這種行通常可以持續半年左右的時間。旅游行業是一個凈利潤增加明顯的行業，至在凈利潤增速方面，今年可能會超過白酒行業。因此，雖然目前旅游的估值并不便宜，但仍然存在波段機會。
從技面來看，中證旅游板塊近期的調整是量的，量較小，說明市場相對強勢。此外，經濟和消費的復蘇還需要一定的時間。隨著天氣逐漸轉暖，各種活將會展開，消費特別是旅游的復蘇可能會帶來一定的增量，從而驗證之前的預期。
總來看，在上半年，由于報復反彈，旅游行業可能會保持高位。然而，我們需要謹慎對待，這可能是最后一波上漲。是否會出現第二波上漲，將取決于歐的況。理論上來說，春季和夏季都可以算作一波驗證。然而，我個人擔心的是，隨著利率的上升和歐經濟的衰退，可能會對整需求和市場估值產生不利影響。