近年來，國債券市場出現了一波違約，現在開始波及企業資產支持證券。其中“14益優02”作為大西黃河大橋通行費收收益權專項資產管理計劃的一部分，于2016年5月29日到期。然而，計劃管理人中原證券迄今仍未公布《收益分配報告》，引發了投資人的擔憂。
此外，據中原證券2015年度審計報告，該公司計提了大西黃河大橋通行費收收益權專項資產管理計劃資產減值準備1.26億元。這再次引發了對企業資產支持證券的風險的關注。
目前市場上存續的絕大部分優先級資產支持證券都獲得了AAA或AA+的信用等級，給投資者傳達了這些產品低風險的印象。然而，發行時獲得AA+信用等級的“14益優02”未兌付的案例表明，即使是獲得較高信用等級的優先級支持證券也并非必然是低信用風險的。因此，投資人在投資AAA信用等級的優先級資產支持證券時，仍應保持相當的風險意識。
東方金誠認為，投資人在關注企業資產支持證券時應特別關注以下風險：
1. 基礎資產的現金流預測是否過于樂觀？特許經營收收益權類資產證券化產品的基礎資產通常是單一資產，不備風險分散效果。一旦實際現金流未達到預期或穩定不及預期，將對資產支持證券的償付保障程度造重大不利影響。因此，投資人應關注基礎資產的質是否能產生穩定的現金流，并額外關注現金流預測時的力測試條件的合理和結果的抗風險程度。
2. 現金流歸集機制對投資人的保障是否到位？如果原始權益人同時擔任資產服務機構，現金流需要由原始權益人從自有收款賬戶劃付至監管賬戶并轉付給資產支持證券托管資金專戶。這樣一來，原始權益人存在截留現金流的機和作空間。投資人需要關注原始權益人實施截留的可能，包括但不限于原始權益人的經營狀況、信用記錄和信用等級。
3. 來自原始權益人的差額補足機制是否讓人安心？資產證券化產品將收益權納專項計劃基礎資產后，原始權益人的收將相應減，對于業務單一的原始權益人來說，這意味著失去了經營收來源，其持續經營能力仍需東的支持。因此，投資人需要關注差額補足人的持續經營能力、償債能力和償債意愿，特別考慮收益權轉讓對其經營收的影響程度。此外，如果原始權益人有業務多元化或廣泛經營面的優勢，或者是母公司重要子公司或可獲得母公司持續支持的原始權益人，到收益權轉讓的影響相對較小，更可能有持續經營能力，保障基礎資產現金流的穩定。
總之，投資者應對企業資產支持證券的風險保持關注。以上觀點僅代表東方金誠的研究觀點，并非某種決策的結論或建議。所引用的資料均為已公開信息，盡管東方金誠進行了合理審慎的核查，但并不能保證其真實和完整。本文的著作權歸東方金誠所有，未經授權不得修改、復制、銷售和分發，引用時必須注明來源并且不得篡改或歪曲。