都募資圈流傳著這樣一個故事：某老板原本打算投資酒店，但疫影響未能如愿。為了盤活手中的2億資金，他四考察本地PE/VC，與各家IR或負責人聯絡，忙活了好一陣。最終，他決定組建一個投資團隊，自己去炒二級市場。到2022年底，他的賬上還有4000多萬。
“都不有錢人，寧愿自己炒虧掉，也不愿意投權。”這是一位在募資端深耕多年的人告訴我的。這不僅是他的個人看法，還有一位個人LP也對此頗為認同。說，“在不老錢看來，現在最大的風險就是投資風險。”
然而，10年前的況與今天大不相同。那時的個人LP以膽大著稱，活躍程度甚至不輸沿海發達地區。進駐都的外來機構既募得容易，也投得順利。GP與LP之間一直保持著融洽的關系。然而，隨著時間的推移，如今的都有錢人恐怕不再優先選擇權投資。但是，四川不實力強大的大企業正在積極涉足一級市場，逐漸為不可忽視的力量。
要回答個人LP如何從“積極”變為“保守”，以及產業LP于何種發展階段等問題，我們必須回到2009年。當時，創業板開板，有三家四川企業在首批上市的28家企業中名列其中。九鼎投資因押注了其中兩家企業而一炮而紅。這一事件對都市場的火熱起到了推作用。九鼎在都不斷下注，先后投資了紅旗連鎖、富森、四川橋園氣等項目。
除了九鼎，德同資本、銀中國、英飛尼迪、凱雷資本、深創投、國黃石基金等機構也相繼進都。2011年，都高新區吸引了20余家機構駐，并投資了約30億元。資本與機構的涌與都震后的經濟復蘇切相關。災后重建和改善的營商環境為企業壯大和居民財富增長奠定了基礎。那時的都市場存在巨大機會，九鼎和德同等機構在都市場投資表現出。
然而，2012年監管層對AIPO進行了限制，導致IPO數量和融資規模逐月下降。此后，金融象又給LP投資信心帶來了沖擊。這些事件讓都的LP終于意識到投資的風險。許多投資者退出了私募權的游戲。2015年前后，九鼎的LP結構中個人LP已經不再是主流，剩下的投資者更加關注風險，更傾向于把資金投向知名度更高的頭部機構。
然而，2015年后市場環境發生了巨大變化，移互聯網為主流賽道。雖然都消費、文娛和件行業發展迅猛，但都并不是互聯網創新項目的發源地。都本地和外來機構都沒有趕上移互聯網浪。投資人對于投資的也不好，周期過長，退出困難。這使得許多投資人對權投資失去了信心。
這三次暴擊讓都的LP認識到權投資的風險。許多有錢人的觀點統一了起來，他們認為權投資是最差的金融資產，沒有流、明，承諾的高收益也難以實現。因此，許多有錢人寧愿自己炒虧掉，也不愿意投資權。他們更傾向于在二級市場投資，雖然風險也高，但至能看得見、得著，虧損也是自己的決定。
相比之下，產業LP的發展相對較為保守。一部分都VC選擇投資制造業，如電子信息、智能制造和軍工航天等都的優勢產業。這些機構以博源資本、鼎祥資本、鼎興量子等為代表。它們投資布局制造業的原因之一是產業LP的基因決定的。一些產業大佬通過產業基金擴大規模，投資自己旗下的資產。
對于產業LP的發展現狀，可以略地描述為：都、綿、樂山是LP的主要來源地，農牧、建筑、白酒、智能制造是主要的產業背景。然而，相較于沿海地區，四川企業在權投資上的出資頻率和出資金額較低，整還于試水階段。這主要是因為四川企業普遍缺錢，資金燃料不足，而且資本市場對于四川企業的資金支持也較。
總的來說，都個人LP的投資風格已經從積極變為保守，產業LP的發展相對較為保守，還于早期階段。這是一個系化的過程，需要等到老一代企業順利完權力接，新一代企業發展壯大之后，才會有顯著變化。